> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 焦煤专题报告0902：山西沁源煤矿复产，蒙煤通关小幅增加，焦煤行情拐点或隐或现 ## 核心内容 本报告分析了2026年9月初焦煤市场的供需变化及价格走势，指出当前焦煤行情的核心驱动因素为供给收缩，而非需求爆发。山西煤矿事故后，国内炼焦煤产量大幅下降，叠加蒙古国柴油紧缺导致蒙煤通关减少，加剧了市场供应紧张，推动焦煤价格持续上涨。随着山西沁源煤矿逐步复产，蒙煤通关边际回升，价格拐点信号开始显现。 --- ## 主要观点 ### 1. 供给端收缩显著 - **山西煤矿事故影响**：2026年5月22日山西沁源煤矿瓦斯爆炸事故后，山西全省启动大规模停产整顿，导致炼焦煤供应大幅下降。 - **停产情况**：截至8月28日，山西仍有52座煤矿停产，涉及产能5660万吨，样本煤矿开工率仅为68.06%。 - **产量数据**：6月炼焦煤产量同比下降16.0%，7月下降18.9%，1-7月累计产量同比下降6.9%。 - **复产进展**：9月1日山西沁源6座矿复产，合计产能810万吨；9月2日还将复产120万吨低硫瘦焦煤矿。 ### 2. 蒙煤通关受限，进口补充减弱 - **蒙煤通关量**：8月14日起，甘其毛都口岸因柴油紧缺导致通关量减半，蒙煤进口量大幅减少。 - **进口占比**：1-7月焦煤进口总量8048万吨，其中蒙古占比58%，俄罗斯占27%，澳洲占9%。 - **通关恢复**：8月31日蒙煤三大口岸通行车辆为612车，较前期低位仅增加112车。预计一两个月后通关量将明显恢复。 ### 3. 需求端支撑有限 - **铁水维持高位**：截至8月28日，247家钢厂日均铁水产量稳定在236.6万吨，但钢材终端需求疲软，钢厂盈利承压，存在减产风险。 - **焦化厂开工率**：全国230家独立焦化厂产能利用率64.46%，处于年内低位，主要受高煤价压制。 ### 4. 炼焦煤库存处于低位 - **总库存水平**：截至8月28日，炼焦煤总库存2146万吨，同比下降8.0%，处于偏低位置。 - **库存结构**：矿山端库存快速下降，港口库存偏高，焦化厂及钢厂库存同比减少。 ### 5. 期货市场博弈热度降温 - **持仓变化**：8月3日以来，焦煤2701合约持仓由27.4万手增至63.3万手，多空比最高达1.2。 - **9月减仓**：9月1-2日连续减仓，多空比回落至1.12，多头优势边际弱化，市场分歧加大。 - **资金动向**：前期获利多头集中止盈离场，空头同步平仓，新资金观望，市场热度降温。 --- ## 关键信息 ### 价格表现 - **现货价格**：截至9月2日，蒙5精煤现货价格（唐山）为2180元/吨，折盘面约1972元/吨。 - **基差情况**：焦煤JM2701合约略升水现货，基差拉大，反映现货紧缺。 ### 供应恢复预期 - **山西复产**：山西沁源煤矿复产进度加快，产能恢复有望缓解供应紧张。 - **蒙煤恢复**：蒙古国柴油危机缓解，预计蒙煤通关量将在一两个月内明显回升。 ### 市场情绪 - **价格拐点信号**：当前价格拐点信号时隐时现，市场对供应恢复的预期增强。 - **竞拍流拍率微增**：部分炼焦煤竞拍流拍率小幅上升，反映市场供需矛盾有所缓解。 --- ## 结论 2026年5月山西煤矿事故引发国内炼焦煤供应收缩，叠加蒙古国柴油紧缺导致蒙煤通关减少，推动焦煤价格持续上涨。当前市场正经历从供给驱动向需求驱动的过渡，山西煤矿复产及蒙煤通关边际回升为价格拐点提供可能。然而，需求端仍面临钢材终端疲软、钢厂盈利压力等挑战，市场分歧加大，博弈热度降温。未来需密切关注供应恢复节奏及需求变化趋势。