20251215-国泰期货-镍_过剩结构性转向_关注印尼政策风险_不锈钢_供需双弱运行_钢价低位震荡_3页_606kb

镍与不锈钢市场分析总结（2025年12月15日）

核心内容概述

本报告主要分析了2025年12月15日镍和不锈钢市场的基本面及宏观政策影响，重点探讨了印尼政策对镍市场的影响，以及不锈钢市场供需关系的现状。

镍市场分析

基本面表现

• 沪镍主力期货价格：截至T日，收盘价为115,590元/吨，较前几日有所下跌。
• 不锈钢主力期货价格：T日收盘价为12,565元/吨，整体呈低位震荡态势。
• 成交量变化：沪镍主力成交量为100,436手，不锈钢主力成交量为179,458手，两者均呈现波动状态，但未出现明显趋势。

关键指标分析

• 1#进口镍：价格为116,000元/吨，较T-1日下降700元/吨。
• 俄镍升贴水：T日为600元/吨，较T-1日有所回落。
• 镍豆升贴水：T日为2,300元/吨，较T-1日下降。
• 近月合约对连一合约价差：T日为-40元/吨，较T-1日有所改善。
• 高镍生铁出厂价：T日为889元/吨，较T-1日有所下降。
• 镍板-高镍铁价差：T日为272元/吨，较T-1日略有上升。
• 镍板进口利润：T日为-647元/吨，利润空间有所收窄。
• 红土镍矿价格：T日为57元/吨，较T-1日略有下降。

不锈钢市场分析

基本面表现

• 304/2B卷-毛边（无锡）：价格为12,750元/吨，波动幅度较小。
• 304/2B卷-切边（无锡）：价格为13,300元/吨，维持稳定。
• 304/No.1卷（无锡）：价格为12,300元/吨，波动较小。
• 304/2B-SS：价格为735元/吨，较T-1日略有下降。
• NI/SS比值：T日为9.20，较T-1日下降。
• 高碳铬铁价格：T日为8,050元/吨，较T-1日略有下降。

市场趋势

• 不锈钢市场整体呈现供需双弱运行态势，钢价低位震荡。
• 市场趋势强度为0，表明当前市场处于中性状态。

宏观及行业新闻

1. 印尼矿区管理政策：印尼林业工作组接管PT Weda Bay Nickel超过148公顷矿区，影响镍矿产量约600金属吨/月。
2. 中国暂停非官方补贴：中国暂停对俄罗斯进口镍的非官方补贴。
3. 印尼对采矿公司实施制裁：印尼能源和矿产资源部对未提交索赔计划的190家采矿公司实施制裁。
4. 印尼RKAB审批流程：2026年RKAB审批计划预计在2025年11月15日前完成，若未完成则由部长或省长批准。
5. 美国关税政策：美国总统特朗普宣布可能对中国商品额外征收100%关税，并对“所有关键软件”实施出口管制。
6. 印尼暂停新冶炼许可证：印尼政府通过OSS平台暂停发放新的冶炼许可证，影响Nickel matte、MHP、FeNi和NPI等“受限制产品”的生产。
7. 印尼工业园区安全检查：部分镍湿法项目因安全生产检查需降负荷生产，预计12月影响产量约6000镍金属吨。
8. 美联储降息预期：纽约联储主席和美联储理事发表鸽派言论，推动市场预期12月降息25个基点。
9. 中国钢铁产品出口管理：商务部和海关总署宣布自2026年1月1日起对部分钢铁产品实施出口许可证管理。

总结与建议

• 镍市场：当前处于结构性过剩阶段，需密切关注印尼政策变化，尤其是矿区管理及冶炼许可限制对供应的影响。
• 不锈钢市场：供需关系偏弱，钢价维持低位震荡，市场趋势中性。
• 政策风险：印尼政策持续收紧，可能对镍矿和冶炼产能造成一定冲击，建议投资者关注政策动态及市场供需变化。
• 市场趋势：镍和不锈钢市场趋势强度均为0，投资者需谨慎操作，避免过度投机。

风险提示

• 印尼政策变动可能对镍市场产生较大影响。
• 不锈钢市场受供需关系和政策影响较大，需持续跟踪。
• 市场存在不确定性，投资者应自行评估风险并做出决策。