20240304-金源期货-铅月报_需求渐回暖_铅价重心上抬_16页_1mb

报告摘要

铅市场分析报告总结

核心观点概览:
英国报告强调铅市场下行风险较低，基于宏观面稳健、欧美经济韧性与政策面积极定调，整体多空博弈格局或将趋于平衡。
宏观与政策视角:
美联储降息节点预期推迟，美元走强抑制金属表现。国内政策定调积极，盼更多刺激举措落地；宏观较稳健，暂无新增显著风险。
基本面分析:
- 供应:
  铅矿端:国内矿企恢复缓慢，进口窗口封闭，矿山产量不足。海外铅矿产量趋于稳定，但增量有限。这种情况下，铅矿供应格局或将维持偏紧态势。
  - 生产端:国内冶炼企业检修增多，原生与再生铅产量均环比下滑，利润不佳进一步抑制复产节奏，供应端构成短暂支撑；但中长期看，多个新产能项目2024-2025年投产可能带来补充。
- 需求:
  铅酸蓄电池需求季节性偏弱，下游消费在春季学期有望回暖，终端消费领域的汽车与新能源电动车保有量高企起到支撑作用，但刺激政策落地尚待观察。
库存与形势展望:
LME库存升至近八年高位与国内库存累积，对价形成一定压力，但成本支撑与消费潜在改善提供下修空间，故仍认为核心支撑不会完全消失。
研判与操作建议:
对铅价整体偏多，看好未来节奏上移；四海市建议逢低做多为主策略；主要运行区间预估在[15800-16500]元/吨之间。
主要风险/关注点:
- 海外铅库存高位对进口影响；
- 内供应端 unforeseen扰动超预期；
- 铅矿进口政策一旦松动，补充原料库存；
- 国内终端消费复苏不及预期。