20221026-中邮证券-老板电器-002508.SZ-2022年三季报点评_盈利能力改善趋势显现_4页_381kb

股票投资评级总结：老板电器 (002508.SZ)

核心内容概述

本报告为中邮证券对老板电器（002508.SZ）在2022年三季报后的投资评级分析。报告指出，尽管厨电行业整体在2022年前三季度表现低迷，但公司通过在集成厨电及洗碗机等新品类上的布局，展现出盈利能力改善的趋势。基于对行业环境及公司表现的综合判断，中邮证券维持“谨慎推荐”投资评级。

主要观点

公司业绩表现

• 2022年前三季度：实现营业收入72.37亿元，同比增长2.35%；归母净利润12.34亿元，同比下降8.11%；扣非归母净利润11.32亿元，同比下降12.28%。
• 2022年第三季度：营业收入27.93亿元，同比增长1.74%；归母净利润5.10亿元，同比下降7.62%；扣非归母净利润4.97亿元，同比下降8.82%。
• 盈利趋势：公司Q3销售毛利率为52.26%，同比下滑3.42个百分点，但环比提升5.28个百分点；销售净利率为18.31%，同比下降2.03个百分点，但环比提升3.24个百分点。

行业背景与公司前景

• 厨电行业整体低迷：受新冠疫情及房地产行业下行影响，2022年前三季度厨电品类规模预计达358亿元，同比下滑9.3%。
• 集成厨电逆势增长：集成灶及洗碗机品类规模分别为190亿元和70亿元，同比增长5.3%和7.0%。
• 公司竞争优势：作为传统厨电龙头企业，公司积极布局集成厨电及洗碗机品类，未来有望成为新增长点。

盈利预测

• 2022-2024年营业收入：预计分别为105.13亿元、116.76亿元、140.85亿元，同比增长4%、11%、13%。
• 2022-2024年归母净利润：预计分别为18.08亿元、20.48亿元、24.71亿元，同比增长36%、13%、21%。
• 每股收益：摊薄每股收益分别为1.91元、2.16元、2.60元。
• 市盈率（PE）：对应PE分别为11倍、10倍、8倍，显示估值逐步下降。

关键信息

投资建议

• 中邮证券维持“谨慎推荐”评级，认为公司未来表现值得期待。

风险提示

• 房地产行业波动风险
• 原材料价格波动风险

投资评级说明

• 股票评级：
  • 推荐：预期个股相对基准指数涨幅在20%以上
  • 谨慎推荐：预期个股相对基准指数涨幅在10%与20%之间
  • 中性：预期个股相对基准指数涨幅在-10%与10%之间
  • 回避：预期个股相对基准指数涨幅在-10%以下
• 行业评级：
  • 强于大市：预期行业相对基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：预期行业相对基准指数涨幅在-10%与10%之间
  • 弱于大市：预期行业相对基准指数涨幅在-10%以下
• 可转债评级：
  • 推荐：预期可转债相对基准指数涨幅在10%以上
  • 谨慎推荐：预期可转债相对基准指数涨幅在5%与10%之间
  • 中性：预期可转债相对基准指数涨幅在-5%与5%之间
  • 回避：预期可转债相对基准指数涨幅在-5%以下

分析师声明

• 分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系。
• 报告基于公开信息和独立判断，力求客观、公正，不受外部利益相关方干涉。

免责声明

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公司简介

• 中邮证券：成立于2002年9月，注册资本50.6亿元，由中国邮政集团有限公司绝对控股。
• 业务范围：涵盖证券经纪、自营业务、投资咨询、基金销售、资产管理、承销保荐、财务顾问等。

业务简介

证券经纪业务

• 提供现场、自助终端、电话、互联网、手机等多种委托方式。
• 实行客户交易资金第三方存管，合作银行包括邮政储蓄银行、工商银行、建设银行等。

证券自营业务

• 使用自有资金和依法筹集的资金进行证券买卖，涵盖权益类和固定收益类投资。

证券投资咨询业务

• 为投资者提供相关信息、分析、预测或建议，涵盖基金销售、资产管理、承销保荐、财务顾问等服务。