20221026-国海证券-老板电器-002508.SZ-2022三季报点评_2022Q3营收与利润环比改善_数字化+新品类助力成长_5页_344kb

老板电器（002508）2022Q3业绩总结与投资分析

核心内容

2022年10月24日，老板电器发布2022年三季报，显示出公司营收与利润环比显著改善，传统业务稳定增长，新兴品类表现亮眼，技术创新和数字化建设持续推进，为公司未来发展注入新动能。基于此，国海证券维持“买入”投资评级。

主要观点

1. 业绩表现

• 营收增长：2022Q3实现营业收入27.93亿元，同比增长1.74%，环比增长18.43%。
• 利润回升：归母净利润5.10亿元，同比增长-7.62%，但环比增长43.32%，盈利能力逐步恢复。
• 行业地位稳固：油烟机和燃气灶线下市占率分别为31.92%和31.77%，同比提升1.62pct和3.09pct，继续保持行业领先地位。

2. 成长驱动因素

• 传统业务韧性：油烟机和燃气灶销售表现优于行业整体，显示出公司在传统厨电市场的稳固地位。
• 新兴业务增长：洗碗机线上销量同比增长46.64%，集成灶上市半年，销额月均增速达38.17%，展现出强劲增长潜力。

3. 盈利能力分析

• 毛利率改善：2022Q3毛利率为52.26%，同比略降3.42pct，但环比提升5.28pct，表明产品结构优化和价格策略调整有效提升了盈利能力。
• 净利率回升：净利率为18.31%，环比提升3.24pct，主要得益于销售费用率下降（同比-1.91pct）。

4. 技术与数字化进展

• 技术升级：公司推出全新数字厨电产品线品牌ROKI，发布首套数字厨电“创造者i1”及数字人ROKI先生，引入明火自动翻炒锅概念，引领数字化烹饪转型。
• 营销创新：通过“千城千店”、“超级门店合伙人”等计划，结合明星代言和网络节目赞助，提升品牌影响力和终端销售转化。

5. 投资建议

• 盈利预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为18.43/20.40/21.88亿元，对应EPS为1.94/2.15/2.31元，当前PE为10.94/9.88/9.21倍。
• 评级维持：维持“买入”评级，认为公司具备持续增长潜力，尤其在新兴业务和数字化转型方面表现突出。

关键信息

风险提示

• 房地产市场波动：影响厨电需求。
• 原材料价格波动：可能对成本造成压力。
• 市场竞争加剧：新兴品牌对市场份额形成挑战。
• 疫情反复：对线下渠道布局产生不确定性。
• 新兴品类发展不及预期：可能影响增长预期。

投资者关注点

• 公司在传统厨电领域保持领先地位，具备较强的市场竞争力。
• 数字化转型和新兴品类的快速成长，为公司未来业绩提供增长动力。
• 盈利能力逐步恢复，费用控制良好，净利率提升显著。
• 投资者应关注房地产市场走势及疫情对渠道的影响。

分析师信息

• 分析师：孟昕
• 职位：国海证券研究所家电行业负责人
• 学历背景：南开大学金融学、法学双学士，香港城市大学金融硕士
• 工作经历：曾任职于泰康保险集团、开源证券、中信建投证券
• 研究领域：白电、黑电、厨电、小家电、智能家居等

投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，指数领先沪深300；
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随沪深300；
  • 回避：行业基本面向淡，指数落后沪深300。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
  • 增持：涨幅介于10%~20%之间；
  • 中性：涨幅介于-10%~10%之间；
  • 卖出：跌幅10%以上。

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