A股高分红标的研究：以守为攻，攻守兼备-20180302-长城证券-12页

A股高分红标的研究总结

核心内容概述

本报告分析了A股市场中高分红标的的特征、行业分布及监管影响，旨在为投资者提供具有稳定分红能力的股票参考。报告指出，高分红股票不仅是防御性投资标的，也逐渐展现出进攻性属性。监管政策的推动和市场风格的变化使得高分红股票受到市场青睐，具有较高的投资价值。

主要观点

• 高分红股票的防御与进攻属性：高分红股票长期以来被视为防御性投资标的，但随着市场风格的变化，其吸引力逐渐增强，成为市场热捧的对象。
• 监管推动分红：自2013年起，证监会出台监管指引3号文，推动上市公司现金分红的连续性和稳定性，部分公司分红比例长期维持在30%以上。
• 分红率上升趋势：自2014年以来，A股整体分红率持续攀升，2016年达到34.44%。但股息率受估值影响较大，2013至2015年估值较高，导致股息率相对较低。
• 板块差异显著：主板分红率和股息率均高于中小板和创业板，而创业板分红率虽低于主板，但增长更为明显。中小创企业因处于成长期，资金需求较大，且PE较高，股息率较低。
• 行业分布特征：高股息率股票主要集中在银行、家电、汽车、公用事业等行业，这些行业多为成熟行业，具备较高的ROE和稳定的利润增长。而军工和TMT行业因处于成长阶段，股息率较低。
• 高分红股票特征：高分红股票多为成熟企业，ROE较高，利润增速稳定，国企比例较高，估值较低，留存收益比例高。

关键信息

分红率与股息率趋势

• A股整体：2014年分红比例超过30%的公司有1052家，2016年增至1317家，分红率从2014年的约25%上升至2016年的34.44%。
• 股息率变化：2013至2015年股息率下降，主要是因为估值偏高，导致股息率被拉低。
• 板块差异：
  • 主板：分红率和股息率均高于全部A股。
  • 创业板：分红率从16.70%上升至25.55%，虽低于主板，但增长较快。
  • 中小企业板：2015年分红率高点为32.06%，2016年略有下降，但仍保持在30%以上。
  • 股息率：中小创股息率大约为主板的一半，主要由于PE较高和成长性企业较多。

高分红股票筛选标准

• 筛选条件：
  • 2014至2016年平均股息率及2017年预测股息率大于2%；
  • PE在0至30倍之间；
  • 利润增速在0至30%之间；
  • ROE在0至40%之间；
  • 留存收益/市值大于50%；
  • 分红率大于40%。
• 筛选结果：共筛选出20只符合条件的高分红股票。

高分红股票特征统计

符合条件的高分红股票列表（部分）

风险提示

• A股市场风格切换；
• A股市场下跌；
• 高分红个股业绩不达预期。

研究员承诺

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