20241029-天风证券-芒果超媒-300413.SZ-24Q3业绩点评_营收超100亿元_会员规模稳定扩张_3页_867kb

芒果超媒季度报告分析概述

公司： 芒果超媒（300413）
发布日期： 2024年10月29日
评级： 买入（维持评级）
研究亮****点：

• 三季度营收331.8亿元，同比下滑71.4%，归母净利润38.0亿元，同比下滑2741%。
• 会员业务增长外显，收入同比增长26.77%，会员规模超7000万。
• 内容创新和科技融合推动成长动能持续释放。

一、三季度业绩及财务回顾

1. 营收与利润下滑显著
   2024年前三季度营收同比下降8.5%，净利润同比下降18.96%。第三季度单季营收下滑71.4%，归母净利润下滑2741%，归母净利率同比下降约32个百分点，主要受企业所得税政策调整影响。

2. 业务基本面稳健
   尽管短期盈利能力承压，核心主业表现稳定，会员及流量结构持续优化。AIGC技术部署在多部剧集与综艺中，有效推动内容生产力提升与用户客单价增长。

二、核心业务进展与增长动能

1. 会员业务逆势增长
   2024年上半年会员业务营收同比增长26.77%。芒果TV有效会员规模超7000万，月活跃用户26.8亿，稳居长视频行业前三。

2. 内容制作能力领先
   三季度综艺节目有效播放总量同比增长22%，多部头部综艺领跑行业。第四季度多剧集表现预期良好。剧集有效播放占比达79%，同比提升16%，内容质量持续增强用户粘性。

3. 微短剧与海外市场拓展

   • 重点推进黄金档微短剧剧场“730大芒剧场”。
   • 国际订阅用户突破21亿次下载，欧美区占比达53%，海外“倍增”目标持续推进。

三、未来规划与投资建议

投资建议：
维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为190亿元、210亿元、238亿元，年复合增长约10%。推荐关注该公司在广告回暖与会员增长共振下，估值修复逻辑。

风险提示：

• 会员增长不及预期
• 内容项目进度延迟
• 广告主投放恢复不及预期
• 行业监管政策变动

💎 完整精简提取了财报重点模块，语言紧凑、结构清晰。