20151108-中泰证券-纺织服装_IPO重启_坚持持有进攻型标的_双华组合王者归来_13页_1002kb

纺织服装行业周报总结

核心内容概述

本报告聚焦于2015年11月纺织服装行业的市场走势、投资策略与行业动态，强调在IPO重启及美联储加息预期等利空背景下，行业仍具备长期增长潜力，建议投资者继续持有进攻型标的。重点推荐华斯股份、华孚色纺及罗莱家纺三家公司，分别从业绩预期、转型方向及市场拓展等方面分析其投资价值。

主要观点

1. 行业走势

• 纺织服装行业指数在过去一周上涨 8.30%，跑赢沪深300指数 0.96个百分点，位列29个一级行业涨幅第4位。
• 11月组合上涨 19.96%，大幅跑赢板块指数 11.66%，其中双华组合表现尤为突出，华斯股份上涨 25.83%，华孚色纺上涨 22.42%。
• 尽管面临IPO重启和美联储加息预期等短期利空，但中长期来看，市场仍有望进入“慢牛”阶段。

2. 个股推荐

华斯股份

• 目标价：3-6个月目标价 25-30元
• EPS：2015年为 0.02元，2016年预计 0.21元
• PE：2015年 100.67倍，2016年 —
• 推荐理由：
  • 2015年业绩下滑主要由于裘皮城租售收入及出口业务下降，但裘皮城二期已开业，预计2016年将有明显业绩回升。
  • 参股微卖，受益于分享经济与社交电商趋势，Q4有望完成第二轮融资，市场对其认同度将提升。
  • 未来关注其在互联网电商领域的潜力。

华孚色纺

• 目标价：3-6个月目标价 13-15元
• EPS：2015年为 0.41元，2016年预计 0.57元，2017年预计 0.74元
• PE：2015年 25倍，2016年 18倍，2017年 17倍
• 推荐理由：
  • 业绩持续向好，棉价负面效应已消除，越南PP投资、智能厂房建设及新疆政府补贴将推动业绩增长。
  • 正从百亿级纺织企业向千亿级供应链企业转型，提升市场对其投资空间的判断。
  • 高杠杆员工持股计划均价为 11.47元，预计2016年7月解锁，公司诉求强烈。

罗莱家纺

• EPS：2015年为 0.67元，2016年预计 0.63元，2017年预计 0.76元
• PE：2015年 27倍，2016年 29倍，2017年 24倍
• 推荐理由：
  • 更名为“罗莱生活科技”，向万亿家居市场转型，下半年生活馆开店提速，将为明年销售弹性提供支撑。
  • 加盟商收购为长期战略，资本运作持续推进，有助于公司拓展市场。

关键行业信息

1. 棉花消费格局变化

• 全球棉花消费：在“十二五”期间保持基本稳定，年均消费约 2400万吨，较“十一五”下降 7.5%。
• 亚洲消费增长：印度、越南、印尼、孟加拉国等国家消费增长显著，其中印度年均消费增长 22%，越南年均消费增长 28%。
• 中国消费变化：中国棉花消费量在“十二五”期间下降 25%，但进口纱线大幅增长 70%，且通过海外建厂拉动了棉花消费。

2. 区域经济合作与政策导向

• 中韩日纤维产业合作协议：三方围绕 自由贸易协定、环境与产品安全、时尚产业合作三大议题展开深入交流。
• 自由贸易协定：中韩日纺织产业结构互补，合作前景广阔，有利于供应链整合与贸易便利化。
• 环境与安全：三方加强在印染废水处理、环保标准制定等方面的合作，推动行业绿色发展。
• 时尚产业合作：计划联合举办亚洲数码时尚设计赛事，推动年轻设计师培养与创意产业融合。

3. 政府五年计划

• 中国将发布新的五年计划，重点发展 电子商务 和 时尚品牌，推动行业向高附加值方向转型。
• 政府鼓励 本土品牌国际化，并重视 创意产业，计划将其打造为设计中心。
• 电子商务发展将带动物流行业扩张，对纺织服装行业形成积极影响。

行业数据与市场表现

• 出口数据：9月我国纺织品出口同比下降 0.05%，服装类出口同比下降 8.48%，终端零售情况不佳。
• 居民消费：城镇居民人均收支累计同比增速略有提升，消费信心与意愿增强。
• 价格变动：内外棉差价缩小，外棉价格下降，内棉价格小幅上升。涤纶短纤价格上涨，黏胶长丝价格维稳，黏胶短纤与腈纶短纤价格下降。

风险提示

• 行业公司转型及并购进程低于预期。
• 国际贸易政策变化可能对出口产生影响。
• 市场流动性变化可能影响投资情绪。

投资建议

• 评级：增持
• 策略：继续坚持进攻型配置，重点推荐华斯股份、华孚色纺、罗莱家纺等具备增长潜力的个股。
• 关注点：
  • 华斯股份：关注其在电商与社交电商中的布局。
  • 华孚色纺：关注其转型供应链及高杠杆员工持股计划。
  • 罗莱家纺：关注其品牌升级与市场拓展计划。