20171203-东北证券-化工_原油减产协议支撑油价向好_涤纶全产业链标的布局正当时_11页_1mb

报告摘要

化工行业周报总结（2017-12-03）

核心内容概述

本周化工行业整体呈现分化走势，部分化工品价格持续上涨，尤其是维生素A和双氧水。同时，受OPEC减产协议及环保政策影响，能源价格和下游需求均有所回暖。行业整体景气度提升，建议关注涤纶产业链、农药板块及电子化学品等成长性较强的领域。

主要观点

化工品价格走势：
- 上涨品种：维生素A（16.67%）、双氧水（9.96%）、液氯（26.90%）、丙酮（8.39%）、PX（6.51%）。
- 下跌品种：R32（-4.76%）、液体烧碱（-3.93%）。
- 价格上涨原因：维生素A因巴斯夫工厂爆炸和安迪苏减产导致供应紧张，双氧水因市场偏紧及原料成本上升而上涨。
能源价格走势：
- OPEC达成协议，将减产协议延长至2018年底，原油价格受支撑上涨。
- 天然气价格因煤改气实施而持续上涨，部分地区出现气荒，供需缺口较大。
下游需求观察：
- 房地产：重点监测城市成交面积环比上升21.9%，库存微降，市场逐步回暖。
- 纺织服装：出口数据分化，混纺织物出口环比上升，但皮革服装出口大幅下降。
- 汽车行业：消费逐步回暖，但成本上升导致利润承压。
- 农业板块：玉米、小麦、水稻价格普遍上移，玉米去库存效果明显，但临储库存仍较大。
政策影响：
- 各地环保政策持续推进，尤其是“2+26”地区限产，对化工行业供给端形成压力。
- 河北推动能源结构调整，四川实施“散乱污”企业整治，江苏加强秋冬季治气措施。

关键信息

行业数据概览

指标	数值
成分股数量（只）	330
总市值（亿）	39,413
流通市值（亿）	27,432
市盈率（倍）	23.6
市净率（倍）	2.00
成分股总营收（亿）	33,718
成分股总净利润（亿）	1,042
资产负债率 (%)	52.92

重点公司财务数据

公司名称	现价	EPS（2016A）	EPS（2017E）	EPS（2018E）	PE（2016A）	PE（2017E）	PE（2018E）	评级
荣盛石化	13.51	0.76	0.56	0.65	26	24	21	买入
桐昆股份	21.34	1.03	1.17	1.44	31	18	15	买入
扬农化工	43.94	1.42	1.94	2.45	27	23	18	买入
江化微	88.38	1.53	1.20	1.73	49	74	51	增持
广信材料	17.15	0.51	0.39	0.78	111	44	22	买入

行业展望与推荐

涤纶产业链：受益于原油减产支撑，涤纶长丝、FDY、DTY等产品价格略有波动，但整体景气度向上。推荐具备全产业链布局、规模经济优势的涤纶龙头企业。
农药板块：农业回暖带动农药需求，建议关注环保压力大但需求稳定的农药行业。
电子化学品：受益于半导体及平板显示国产化趋势，湿电子化学品、光刻胶等产品前景良好，推荐成长性标的。

行业分析

涤纶产业链

涤纶行业处于寡头竞争格局，上游PX依赖进口。
国内龙头企业如荣盛石化、桐昆股份、恒逸石化等正向炼化一体化方向发展，以减少对上游的依赖。
预计未来两年国内炼化一体化项目集中投产，行业格局将发生震荡，利润重新分配。

农药行业

扬农化工、中旗股份等农药企业受益于农业回暖及环保政策。
麦草畏等产品因转基因作物推广而成为重要增长点。

电子化学品

江化微、万润股份等企业在湿电子化学品、OLED材料等领域具备较强竞争力。
国内企业在高纯试剂、光刻胶、显示材料等领域实现技术突破，有望实现进口替代。

市场风险与展望

风险提示：环保政策持续加码可能对供给端形成压力，部分化工品价格高位运行存在回调风险。
行业展望：整体需求维稳回暖，涤纶、农药、电子化学品等板块具备投资机会，建议持续关注。

新股上市信息

润和材料：专注于纺织印染助剂，产品技术领先，已形成较大市场影响力。

总结

本周化工行业整体呈现分化趋势，部分产品价格持续上涨，尤其是维生素A和双氧水，受益于供需紧张和环保限产。OPEC减产协议对原油价格形成支撑，推动涤纶产业链景气度提升。环保政策持续推进，对行业供给端带来一定压力，但同时刺激部分成长性板块如农药和电子化学品的发展。建议关注具备全产业链优势、规模经济效应及技术突破的龙头企业。

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