证券行业资本市场改革专题研究（一）：北交所错位竞争补短板，券商差异发展迎机遇-20210924-山西证券-21页_1mb

报告摘要

新三板发展历史：新三板自2006年设立以来，经历了萌芽起步、快速扩容、高速发展、改革规范和新发展阶段，为中小企业发展提供了重要平台。
新三板现状与问题：新三板挂牌公司数量庞大，但融资功能相对欠缺，流动性不足，企业质量参差不齐，限制了其发展。
北交所设立意义：
- 宏观层面：落实国家创新驱动战略，助力构建双循环发展格局，缩小南北经济差距，提升北京及京津冀地区经济活力。
- 资本市场层面：补足多层次资本市场体系短板，提升直接融资比例，优化金融服务结构。
- 企业层面：支持“专精特新”中小企业发展，促进其规范和成长，增强市场信心。
券商投资策略：推荐新三板布局领先、项目储备丰富的券商及专注于创新型中小企业投资的创投类公司，关注具备差异化优势的特色投行。

新三板挂牌公司数量：截至2021年9月24日，新三板共有7261家挂牌公司，其中精选层66家，创新层1247家，基础层5948家。
北交所制度特点：
- 交易制度：涨跌幅限制30%，上市首日不设限，交易申报以100股为单位递增。
- 准入门槛：个人投资者准入门槛为开通交易权限前20个交易日日均证券资产50万元+2年投资经验。
- 转板机制：北交所上市企业符合条件的可向科创板和创业板转板。
- 公司制经营：北交所实行公司制，全国中小企业股份转让系统有限责任公司为其单一股东。
新三板与沪深交易所对比：
- 融资能力：新三板融资金额占比仅为沪深交易所的10%左右，2020年仅为571亿元。
- 流动性：新三板成交额远低于沪深交易所，2018-2019年日均成交额低于5亿元。
- 企业规模：新三板企业平均营业收入和净利润均低于沪深交易所上市企业。
券商表现：
- 投行业务：申万宏源、安信证券、中泰证券累计挂牌家数居前三。
- 做市业务：国泰君安、申万宏源、九州证券做市家数前三。
- 持续督导：开源证券、申万宏源、国融证券持续督导家数排名前三。
- 执业评价：申万宏源、开源证券、中泰证券在新三板执业评价中排名靠前。