> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 锌矿缺口加速TC下滑总结 ## 核心内容 本文主要分析了2026年4月中国锌市场的主要变化趋势，包括锌矿供应紧张、TC（加工费）持续下滑、锌锭产量与库存变化、消费端表现以及市场策略与风险因素。 ## 主要观点 ### 1. 锌矿供应紧张 - **国产锌矿加工费**：4月份从1550元/吨下滑至850元/吨，跌幅显著。 - **进口锌矿加工费**：从-2.28美元/吨下滑至-39.25美元/吨，进口窗口大幅亏损。 - **进口量波动**：3月进口量54.56万吨，同比增加51.8%；1-3月累计进口量155.44万吨，同比增加27.6%。随着前期订单结束，进口量预计骤降。 - **港口库存**：截至4月底，中国主要七个港口库存总量为28.4万吨，环比减少6万吨。 - **冶炼厂原料库存**：4月冶炼厂原料库存为26.7万吨，环比减少1.9万吨，可用天数降至18.9天，处于危险水平。 ### 2. 精炼锌市场 - **产量变化**：4月产量为58.4万吨，环比增加0.6万吨，同比增加5.13%；预计5月产量为57.5万吨，同比增速降至3.7%。 - **净进口变化**：3月净进口0.97万吨，1-3月累计净进口3.25万吨，同比减少65.5%。预计后期国内锌锭将转为净出口。 - **冶炼利润**：国内冶炼综合利润约为500元/吨，尽管TC下滑，但副产品收益支撑了冶炼端的盈利。 - **库存情况**：4月锌锭七地库存25.3万吨，单月累库0.3万吨；LME库存降至9.62万吨，库存减少1.8万吨。 ### 3. 消费端表现 - **镀锌开工率**：4月开工率为56.0%，环比增加36.4%，成品库存7.8天，环比减少1.1天。 - **压铸开工率**：4月开工率为30.6%，环比增加15.3%，成品库存9.8天，环比减少2.0天。 - **氧化锌开工率**：4月开工率为45.0%，环比增加19.0%，成品库存7.8天，环比减少1.0天。 - **出口情况**：3月镀锌板带净出口量为115.6983万吨，同比减少10.32%；1-3月累计净出口325.1221万吨，同比减少4.02%。 ### 4. 市场策略 - **TC下滑预期**：国内TC下滑速度较快，预计后期仍将继续下滑，对锌价形成支撑。 - **库存去库**：若节后海内外能同步去库，将对锌价形成重大利好。 - **原油价格影响**：中东危机持续，原油价格创新高，锌价可能承压。 ## 关键信息 - **TC下滑**：TC持续下滑，国内下滑速度较快，主要受锌矿缺口影响。 - **进口窗口亏损**：进口锌矿加工费大幅下滑，进口窗口亏损，预计后期进口量骤降。 - **库存压力**：国内冶炼厂原料库存和锌锭库存均处于较低水平，可用天数减少，库存压力凸显。 - **消费端支撑**：镀锌、压铸、氧化锌开工率均有提升，但出口量同比减少，消费端增长有限。 - **利润变化**：国内冶炼综合利润维持在500元/吨左右，尽管TC下滑，但副产品收益支撑了利润。 ## 风险因素 1. **海外矿端干扰**：海外锌矿供应不稳定，可能影响TC和锌价走势。 2. **旺季需求不及预期**：消费旺季可能未能达到预期，影响锌价上涨动力。 3. **中东危机不确定性**：中东局势持续紧张，可能对全球市场造成进一步冲击。 ## 图表说明 - **图1-图30**：涵盖锌矿加工费、库存、产量、基差、升贴水、价差、LME库存等关键数据，为市场分析提供支持。 - **表1**：显示了华东与其它地区锌锭现货与主力合约的基差现状及分析，反映了市场供需关系和价格趋势。 ## 本期分析研究员 - **师橙**：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806 - **陈思捷**：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047 - **封帆**：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579 ## 联系人信息 - **葡一杭**：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格号证监许可【2011】1289号 ## 免责声明 - 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性及完整性。 - 报告观点和结论仅反映当日判断，可能随市场变化而调整。 - 投资者应自行判断，不承担因使用本报告而产生的法律责任。 ## 华泰期货信息 - **公司总部**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com - **公司名称**：华泰期货有限公司 - **研究院名称**：华泰期货研究院