20250316-国泰期货-锌_TC谈判期间供应端扰动增强_支撑价格_7页_4mb

锌市场分析总结（2025年03月16日）

核心内容

2025年3月16日的锌市场分析指出，当前市场处于TC（加工费）谈判期间，供应端扰动增强，对锌价形成一定支撑。整体市场趋势呈现高位震荡格局，短期内价格预计维持稳定。

主要观点

供应端分析

• TC持续修复：TC基准价承压概率较大，国内炼厂边际增产，海外炼厂则出现边际扰动。
• 冶炼开工率偏低：在冶炼开工率持续偏低的情况下，锌矿需求空间收缩，TC加速上修，部分炼厂利润空间有所改善。
• 海外炼厂减产：Nyrstar澳洲炼厂宣布自4月起减产，对市场情绪和价格形成一定影响，需密切关注其减产预期及对盘面价格的影响。

需求端分析

• 下游开工率修复为主：镀锌板块开工率小幅下滑，主要受北方环保限产影响，但铁塔等消费领域订单反馈较好。
• 压铸锌合金开工率上升：本周压铸锌合金开工率上升至58%，实际终端电子领域表现较优。
• 氧化锌订单稳中有增：氧化锌订单及开工率均呈现上升趋势。
• 价格高位抑制补库：由于价格偏高，下游补库意愿减弱，多数企业选择消耗现有库存。

市场预期与价格走势

• 远端过剩预期强烈：市场对远期供应过剩的预期较强，但现实尚未兑现，因此大幅利空因素受阻。
• 价格支撑增强：TC Benchmark博弈期间供应端扰动增强，对锌价形成支撑，预计短期内维持高位震荡。
• 套利机会关注：终端消费传导有限，Back走阔驱动不足，但海外炼厂减产带来的阶段性正套机会仍存。同时，跨品种持有多铜空锌头寸值得关注。

关键信息汇总

价差与库存变化

• LME锌升贴水：上周五为-15.48，较上上周五-34.51有所回升，变动为+19.03。
• 保税区锌溢价：上周五为130，较上上周五10上涨120。
• 上海0#锌现货升贴水：上周五为-5，较上上周五-15上涨10。
• 广东0#锌现货升贴水：上周五为5，较上上周五-15上涨20。
• 天津0#锌现货升贴水：上周五为-15，与上上周五持平。
• 近月对连一合约价差：上周五为0，较上上周五5下跌5。
• 近月对连一跨期套利成本：上周五为62.76，无变动。
• LME锌注销仓单占比：41.07%，较上上周五24.52%有所上升。
• 国内社会库存：135900，较上上周五增加1900。

图表参考

• 图1：LME3M锌期货收盘价走势
• 图2：SHFE锌活跃合约收盘价走势
• 图3：LME锌升贴水走势
• 图4：国内现货升贴水走势
• 图5：锌锭premium
• 图6：锌进口盈亏
• 图7：LME锌库存
• 图8：SHFE锌库存
• 图9：LME锌注销仓单
• 图10：国内社会库存
• 图11：锌精矿产量
• 图12：锌精矿开工率
• 图13：锌矿港口库存
• 图14：锌矿加工费
• 图15：锌矿生产利润
• 图16：锌冶炼盈亏
• 图17：国内精炼锌产量
• 图18：冶炼开工率
• 图19：镀锌开工率
• 图20：镀锌板卷社会库存
• 图21：氧化锌开工率
• 图22：压铸锌开工率

风险提示

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