深度报告-20240812-华鑫证券-中国石化-600028.SH-公司动态研究报告_持续增加优质储量_油价下行催化公司利润修复_20页_1mb

中国石化投资研究报告总结

这份报告对2024年8月12日发布的中国石化（600028SH）公司动态研究报告进行分析与总结，核心观点包括：

一、核心结论

• 首次给予“买入”评级，认为油价高位回调可能推动公司盈利修复。

二、投资逻辑

1. 储量持续增长

公司2023年原油、天然气储量分别增长209%和573%，2024年计划加大“深地工程”与页岩油气等勘探投入，年度资本支出近1730亿元。

2. 油价下行利好公司盈利

• 随着经济下行和需求衰退担忧升温，叠加OPEC+减产政策可能松动，原油价格中枢有下移趋势。
• 公司净利润与油价呈现类正态曲线关系，表明油价从高位回落至70美元/桶区间时盈利能力有望提升。

3. 价值低估且高分红优势显著

• 2023年H股股息率达922%，A股达618%，连续多年高分红值得投资。
• 中央企业价值考核新规促使上市公司估值或重新发现。

三、盈利预测

公司2024-2026年预计营业收入分别为33300亿元、33800亿元、34300亿元；摊薄每股收益预计分别为0.58元、0.63元、0.67元，对应PE分别为113倍、104倍、98倍。

四、风险提示

包括经济下行、油价波动、项目建设等不确定因素。

总结

该公司凭借持续增长的优质储量储备和较高的分红水平，有望在油价回调阶段实现业绩改善，当前估值水平具备配置价值。