20151012-东兴证券-建材建筑行业周报_需求短期难以根本改善已预期_龙头和转型公司估值可乐观些吗__23页_2mb

建材建筑行业周报总结

核心内容

• 行业整体表现：上周申万建筑材料指数上涨5.35%，涨幅超过沪深300指数1.07个百分点，但行业组合涨幅为4.36%，略低于行业基准0.99个百分点，但仍高于沪深300指数0.08个百分点。
• 公司表现：组合中7支股票均取得绝对收益，其中海螺水泥和友邦吊顶取得相对正收益。
• 需求与价格：水泥需求受国庆节和天气影响下降，库存上升，短期内涨价依赖季节性改善和企业协同提价。玻璃和玻纤市场总体平稳，部分区域出现小幅上涨或调价。

主要观点

• 水泥需求疲软：由于房地产去库存和基建需求不足，水泥需求短期内难以改善。
• 价格波动有限：全国水泥价格小幅上涨，但部分地区如河北邯郸价格下调，整体价格以平稳为主。
• 库存压力增加：全国水泥库容比环比上升1.83个百分点，多数地区库存增加。
• 政策支持：在稳增长和防风险政策推动下，未来需求不乐观但不必过度悲观，系统性风险概率极低。
• 龙头与转型公司估值可乐观：龙头企业发展路径清晰，收购兼并空间大；困境中转型的公司也值得关注。
• 海外市场拓展：上峰水泥、华新水泥等公司积极布局“一带一路”沿线国家，推动海外产能扩张。

关键信息

水泥行业

• 价格变化：全国水泥价格环比小幅上涨0.1%，安徽、浙江价格上涨，河北邯郸价格下调。
• 发货与库存：全国大部分地区水泥需求回落，发货量减少10%-20%，库存上升。
• 区域差异：
  • 华北：价格小幅下调，库存上升。
  • 华东：部分区域价格上涨，如安徽合肥、浙江高标号水泥。
  • 中南：库存上升显著，开工率下降。
  • 西南：部分城市水泥价格小幅下行，库存偏高。
  • 西北：价格平稳，库存较高。

玻璃行业

• 价格指数：中国玻璃综合指数环比上升0.47%，中国玻璃价格指数下降0.46%。
• 库存与开工率：浮法玻璃库存环比上升1.44%，开工率下降0.45%。
• 市场动态：沙河市场出现调价，部分厂家价格上调；光伏玻璃和镀膜玻璃价格稳定，市场需求偏低。

玻纤市场

• 价格平稳：整体市场无明显波动，风电需求放缓，电子市场弱势延续。
• 库存情况：部分厂家库存尚可，市场整体未见明显好转。

上周行业要闻

1. 8月产量数据：全国水泥产量同比下降4.2%，平板玻璃产量下降12.1%。
2. 上峰水泥：拟在乌兹别克斯坦和塔吉克斯坦建设熟料水泥生产线，拓展中亚市场。
3. 华新水泥：与哈萨克斯坦合作建设年产500万吨新型干法水泥生产线，进一步推进“一带一路”布局。
4. 山水集团：成功中标青岛胶东国际机场水泥供应项目，提升品牌影响力。
5. 葛洲坝水泥：松滋4500t/d熟料水泥项目年底投产，预计年产能220万吨。

组合推荐

• 推荐公司：海螺水泥、天山股份、金隅股份、永高股份、中国巨石、友邦吊顶、南玻A。
• 权重调整：海螺水泥20%，天山股份20%，金隅股份20%，永高股份10%，中国巨石10%，友邦吊顶10%，南玻A10%。

盈利预测与估值

行业动态与图表

• 水泥市场动态：各地水泥价格和库存情况存在显著区域差异，部分区域价格上调，部分库存压力较大。
• 玻璃市场动态：综合指数上升，价格指数下降，市场信心指数上升。
• 玻纤市场动态：价格总体平稳，部分产品需求放缓。

投资建议

• 行业评级：看好，因政策支持和龙头企业发展路径明确。
• 公司评级：多数公司被强推，尤其是具备海外扩张和转型潜力的公司。

分析师信息

• 赵军胜：中央财经大学经济学硕士，东兴证券分析师，具有丰富的行业研究经验。