豆油月报：供大于求，豆油维持偏弱震荡-20231201-和合期货-13页_1mb

豆油月报总结（2023年11月）

一、核心观点

报告认为，受供应增加、库存回升及偏弱基本面支撑，豆油预计维持偏弱震荡走势。

二、供需分析

1. 国际市场

 - **产量预期下调**：巴西主产区降雨条件不确定性，导致各方对产量预估下调，削弱豆油价格支撑。
 - **需求矛盾**：美国豆油需求前景偏空，削弱国际市场走势。
 - **库存下调**：USDA曾调低全球豆油库存预期，但短期支撑力度有限。

2. 国内市场

 - **供应端**：开机率及压榨量环比增加；进口大豆库存上升，未来到港量维持高位。
 - **需求端**：豆油消费同比增量明显，但临近月底终端备货尚未集中；下游成交意愿较弱，以空头回补为主。
 - **库存情况**：全国豆油库存月内最后一个周止跌回升，处于同期高位。

3. 价格表现

 - 期货端：豆油主力合约Y2401月线收带长上影阳线，前期因库存下调及压榨支撑反弹，后因供应增加及巴西大豆价格回落而回落。
 - 现货端：一级豆油均价环比上涨明显，涨幅达30.9%，但成交量下降。

三、后市展望

短期主基调维持偏弱，主要受以下因素压制：
- 供应偏强：开机率上升，产量增长快于同期消费。
- 库存压力：豆油库存攀升至同期高位。
- 看空因素：市场情绪悲观，节前备货行情尚未形成实质性提振。
建议投资者关注下方支撑位的维持情况以及南美天气变化对企业需求预期的影响。

四、风险提示

 - 国内国际大豆与豆油供需变动。
 - 南美产区天气变化。
 - 原油及其他油脂类品种的价格变动。