20220908-山西证券-零售_美妆中报业绩综述_Q2疫情影响业绩降幅大于收入_关注板块业绩韧性和弹性_20页_3mb

零售&美妆行业中报分析总结

核心内容

本报告分析了2022年第二季度零售及美妆行业的市场表现与业绩情况，指出疫情对行业造成显著影响，但部分细分领域展现出较强的韧性与弹性。报告重点分析了珠宝首饰和美容护理板块的表现，并提出了投资建议和风险提示。

主要观点

• 线上消费稳中有升：线上零售保持稳定增长，实物商品网上零售额增速加快，线上渠道占比有所提升。
• 珠宝销售明显改善：受疫情抑制线下消费影响，珠宝板块在Q2收入与业绩双降，但7月零售额显著回升，显示出较强的复苏弹性。
• 美容护理板块分化显著：尽管营收略有增长，但业绩下滑明显，头部企业表现优于行业平均水平，线上渠道成为重要增长点。
• 整体业绩受疫情影响：Q2疫情影响下，零售与美妆行业营收和净利润均出现较大降幅，板块分化加剧。
• 基金持仓调整：零售与美妆行业维持低配状态，但美容护理板块获配较多，珠宝板块次之。

关键信息

1. 线上消费稳中有升，珠宝销售明显改善

• 7月社零增速放缓：7月社会消费品零售总额3.59万亿元，同比增长2.7%，低于市场预期。
• 珠宝类消费回暖：7月珠宝零售额247亿元，同比增长22.1%，显示较强修复性反弹。
• 线上渠道增长显著：实物商品网上零售额增速加快，线上渗透率有所回落。

2. 整体业绩情况

• 行业营收与净利润下降：22H1零售美护行业营收合计3282.7亿元，同比下降15%；归母净利润合计70.2亿元，同比下降27.8%。
• Q2降幅尤为明显：Q2营收1499.9亿元，同比下降15.6%；归母净利润16亿元，同比下降21.5%。
• 板块分化加剧：珠宝与美护板块收入增长，但业绩多呈双位数下降，超市板块实现扭亏。

3. 珠宝首饰板块分析

• 收入与业绩双降：22H1珠宝板块营收1042.5亿元，同比增长0.9%；归母净利润34.3亿元，同比下降26.3%。
• Q2受疫情影响：Q2营收458.1亿元，同比下降9%；归母净利润15.1亿元，同比下降39.4%。
• 毛利率结构性下调：毛利率同比下降1.1个百分点，主要受到收入结构变化和金价波动影响。
• 费用率上涨：销售费用率同比上升0.7个百分点，管理费用率下降0.2个百分点。
• 重点公司表现：周大生、豫园股份、菜百股份等公司业绩下滑，部分公司调整展店计划。

4. 美容护理板块分析

• 营收增长，业绩下滑：22H1美容护理板块营收391.7亿元，同比增长6.6%；归母净利润37.9亿元，同比下降13.9%。
• Q2环比改善：Q2营收206.5亿元，同比增长9.1%；归母净利润20.3亿元，同比下降5.8%。
• 研发投入增加：板块研发费用率同比上升0.5个百分点，推动产品创新。
• 重点公司表现：珀莱雅、贝泰妮、华熙生物等公司表现较好，部分企业如青松股份、奥园美谷等业绩下滑显著。

5. 基金持仓情况

• 行业维持低配：批发和零售业基金持仓总市值为499.88亿元，持仓占比0.76%，低于市场标准行业配置比例。
• 美容护理获配最多：美容护理板块基金配置数量最多，其次为珠宝板块。
• 重仓个股变动：爱美客、贝泰妮等公司获增配，部分企业如豫园股份、迪阿股份遭减仓。

投资建议

• 关注美妆板块：推荐业绩韧性较强的国货品牌，如珀莱雅、贝泰妮、上海家化，其在互联网渠道和产品矩阵布局上表现突出。
• 关注珠宝板块：推荐弹性足、估值较低的珠宝企业，如周大生、潮宏基、豫园股份，其在黄金产品和培育钻石等新兴品类上布局积极。

风险提示

• 疫情持续影响：疫情反复可能抑制线下客流、物流及线上订单履约，影响消费信心与能力。
• 宏观经济波动：居民收入增长放缓，消费场景受限，影响市场恢复。
• 政策落地效果：促消费政策效果及终端消费恢复情况可能不及预期。
• 市场竞争加剧：行业竞争加剧，新业态可能分流市场。

估值情况（以9月7日收盘价为基准）