20190721-兴业证券-社会服务业：Q2社服行业基金重仓比例创新高，龙头个股受热捧_9页_599kb

2019年Q2社服行业分析总结

核心内容

2019年第二季度，社服行业在整体市场回调背景下表现相对较好，板块涨幅达2.54%，排名中信29个行业第4名。其中，中国国旅以27.3%的涨幅领跑板块，宋城演艺涨幅0.3%，表现稳健。同时，社服行业基金重仓持股比例创2017年以来新高，达到0.65%，主要受益于消费板块的稳定增长和避险需求的上升。

主要观点

• 市场表现：尽管Q2大盘整体下跌，但社服板块表现优于大盘，尤其是旅游和消费类个股。
• 基金持仓变化：基金对社服行业股票的重仓市值和配置比例显著提升，尤其是中国国旅和宋城演艺。
• 港资偏好：首旅酒店和中国国旅成为港资热捧标的，港资持股比例分别达到13.31%和12.95%。
• 行业分化：旅游、教育、人资服务等子行业受到资金青睐，而美奢、体育、跨境电商等行业则面临减仓压力。
• 投资建议：短期关注估值修复和业绩超预期的标的，中长期看好消费白马和细分领域优质个股。

关键信息

一、Q2社服行业表现

• 板块整体表现：Q2社服板块逆势上涨2.54%，排名中信29个行业第4名。
• 个股表现：
  • 中国国旅：涨幅27.3%，重仓市值增加43.71亿元，占流通市值比例增加1.74pct。
  • 宋城演艺：涨幅0.3%，重仓市值增加2.32亿元，占流通市值比例小幅增加0.83pct。
  • 腾邦国际、西安旅游、三特索道：跌幅较大，分别为-42.0%、-35.0%、-29.7%。

二、基金重仓持股情况

• 社服行业基金重仓市值：从2018Q1的61亿元增至2019Q2的135亿元，环比增长49.70%。
• 基金重仓配置比例：从0.33%升至0.65%，创17年以来新高。
• 子行业持仓集中度：
  • 旅游行业：中国国旅和宋城演艺合计占社服行业总持仓的90.88%。
  • 美奢行业：老凤祥、周大生、珀莱雅、上海家化等标的重仓市值和配置比例有所变化。
  • 教育行业：中公教育和凯文教育重仓市值和配置比例均有所提升。
  • 人资服务行业：科锐国际重仓市值增加1.30亿元，占流通市值比例增加4.96pct。
  • 体育行业：当代明诚和星辉娱乐重仓市值大幅减少。
  • 跨境电商行业：跨境通重仓市值减少1.99亿元，占流通市值比例减少1.11pct。

三、港资持仓变化

• 首旅酒店：成为港资持仓比例最高的标的，占流通股本比例达13.31%，Q2以来增持1.50pct。
• 中国国旅：港资持股比例达12.95%，Q2以来增持0.29pct。
• 中青旅：港资持股比例达6.16%，但Q2以来减少0.56pct。

四、投资建议

• 短期策略：关注估值处于底部、悲观预期修复基本面有望改善的酒店板块。
• 中长期策略：坚定看好优质业绩稳健增长的消费白马。
• 主题性机会：关注暑期出游旺季带来的出境游、主题公园等子行业机会。
• 业绩披露期：7月和8月为中期业绩预告和中报密集披露期，重点关注业绩可能超预期的优质标的。
• 推荐标的：
  • 第一类：子行业龙头：中国国旅、宋城演艺、锦江股份、科锐国际。
  • 第二类：细分领域优质标的：凯撒旅游、首旅酒店、广州酒家、天目湖、三特索道。
  • 第三类：美奢类标的：珀莱雅、上海家化、周大生、老凤祥。

风险提示

• 外部风险：极端天气及疫情等不利因素可能影响行业表现。
• 内部风险：公司治理风险、商誉减值风险等。

分析师信息

• 分析师：李跃博、刘嘉仁、熊超、代凯燕
• 研究助理：杨子颉、王越
• 联系方式：
  • 李跃博：liyb@xyzq.com.cn，S0190512070003
  • 刘嘉仁：liujr@xyzq.com.cn，S0190518080001
  • 熊超：xionghchao@xyzq.com.cn，S0190517080005
  • 代凯燕：daiky@xyzq.com.cn，S0190519050001

报告正文摘要

• Q2社服板块：受消费板块带动，板块逆势上涨，基金重仓比例创新高。
• 旅游行业：中国国旅因市内免税店落地和业绩增长受基金青睐，宋城演艺因六间房出表和新项目开启受关注。
• 美奢行业：周大生、珀莱雅因销售数据下滑面临减仓，老凤祥因避险属性受青睐。
• 其他行业：教育、人资服务受资金追捧，体育、跨境电商面临减仓压力。
• 基金持仓集中度：中国国旅重仓基金数从171家增至303家，持仓集中度显著提升。

投资评级说明

• 股票评级：买入、审慎增持、中性、减持、无评级。
• 行业评级：推荐、中性、回避。

风险提示及法律声明

• 报告仅供客户参考，不构成投资建议。
• 本报告信息来源可靠，但不保证其准确性或完整性。
• 报告内容可能根据市场变化进行调整，投资者需自行关注更新。
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特别声明

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