食品饮料行业：咖啡赛道方兴未艾，探讨瑞幸品牌竞争力-20230825-中邮证券-50页_3mb

咖啡赛道方兴未艾，瑞幸品牌竞争力分析总结

核心内容概述

咖啡行业正处于快速发展阶段，市场潜力巨大。根据中邮证券研究所的分析，中国咖啡市场规模在2022年达到979亿元，近五年复合增速为14.2%，其中现磨咖啡市场规模达735.4亿元，复合增长率17.88%。瑞幸咖啡作为中国现磨咖啡行业的后起之秀，在经历财务造假风波后，通过多方面的改革与调整，实现了涅槃重生，展现出强大的品牌竞争力。

咖啡产业链分析

上游原材料

• 咖啡豆：全球咖啡豆产量自2018年触顶后有所回落，2021年产量为1.67亿袋，预计2022年产量基本持平。巴西为最大生产国，2021年产量为0.58亿袋，占全球产量34.8%。中国咖啡豆需求攀升，2021年消费量达21.9万吨，同比增长52.10%，其中56%来源于进口。
• 植脂末：2020年市场规模为67.97亿元，2015-2020年CAGR为8.39%。
• 咖啡机：2022年市场规模达26.3亿元，预计2025年突破40亿元，国产品牌逐渐崛起。

中游深加工

• 传统中游咖啡加工商：如大闽食品、顺大食品等，主要供应咖啡粉、咖啡液等深加工产品。
• 下游品牌自建咖啡豆加工基地：如星巴克、瑞幸、库迪，预计均将拥有万吨级别的咖啡豆加工产能。
• 小型精品咖啡加工商：为小B客户提供定制化服务，逐步发展为共享工厂模式。

下游咖啡产品

• 现磨咖啡：市场规模达735.4亿元，复合增长率17.88%。2022年门店总数达13.8万家，其中连锁门店数达4.4万家，占比32%。瑞幸和星巴克为头部品牌，市占率分别为20.77%和32.27%。
• 即饮咖啡：市场规模自2017年的70.44亿元增长至2022年的115.85亿元，复合增长率10.46%。雀巢为唯一龙头，市占率47.2%。
• 速溶咖啡：市场规模自2017年的110.55亿元增长至2022年的128.33亿元，复合增长率低单位数。雀巢市场份额常年保持在60%以上，三顿半和意利咖啡表现亮眼。

瑞幸咖啡竞争力分析

公司简介

• 瑞幸咖啡成立于2017年，总部位于厦门，是中国门店数最大的连锁咖啡品牌之一。
• 2017-2019年专注直营，快速扩张至3000家门店。
• 2020年因财务造假暴雷，公司进行多方面改革与调整，2022年4月完成债务重组。
• 2023年6月达成万店成就，门店数量持续增长。

核心竞争力

• 商业模式：采用直营+加盟模式，直营保障品牌口碑，加盟加密市场并拓展低线城市。2023年加盟店占比达34%，收入占比约23.1%。
• 单店模型：多数门店已实现盈利，2023年第二季度同店销售同比增加20.8%。部分成熟门店月利润率在15%-20%区间。
• 产品端：通过大数据分析消费者偏好，推出“大拿铁”系列，如生椰拿铁、碧螺知春拿铁，打造长生命周期基础大单品。
• 供应链：深耕高品质供应链，与头部供应商结成“蓝色伙伴”联盟，构建成本优势。拥有两个咖啡烘焙工厂，预计2024年昆山工厂投产，形成规模化优势。

风险提示

• 宏观经济影响：消费者信心及消费能力波动可能影响市场表现。
• 市场竞争加剧：随着市场扩张，竞争可能进一步加剧。
• 融资不稳定性：一级市场融资波动可能影响企业资金链。
• 原材料价格波动：咖啡豆价格上涨可能影响成本结构。
• 食品安全风险：需持续关注食品安全以维护品牌声誉。

咖啡行业发展趋势

• 现磨咖啡市场：预计2023年突破千亿，2027年市场规模有望突破2000亿元。
• 即饮咖啡市场：发展迅速，2022年市场规模达115.85亿元，预计2027年突破150亿元。
• 速溶咖啡市场：趋于稳定，预计2027年市场规模为121.91亿元，较2022年下降近5%。
• 精品咖啡趋势：随着消费者对风味和口感要求提高，精品咖啡成为主流，品牌开始自建供应链以保障品质。

咖啡发展历史回顾

• 美国发展历史：经历三次浪潮，速溶咖啡热、咖啡精品化、原料与创意咖啡。现磨咖啡消费占比始终高于85%，雀巢和星巴克在即饮咖啡领域占据主导。
• 中国发展历史：2017年瑞幸成立，现磨咖啡市场逐渐兴起。2022年库迪咖啡快速扩张，与瑞幸形成竞争。

股权结构与管理层

• 股权结构：大钲资本为最大股东，持有55.7%投票权，包括18.6% A类股、100% B类股及96%高级可转债。
• 管理层：郭谨一为董事长兼CEO，曾任职于多家知名企业，具备丰富管理经验。其他高管包括曹文宝、吴刚、安静、杨飞等，分别负责运营、公共事务、财务、增长和产品等。

总结

瑞幸咖啡凭借其灵活的商业模式、成熟的单店模型、创新的产品策略和强大的供应链体系，成功在竞争激烈的咖啡市场中脱颖而出。尽管面临宏观经济、市场竞争、融资及原材料等风险，但其持续的市场扩张、产品创新和品牌建设，使其成为现磨咖啡赛道的重要力量。未来，随着中国咖啡消费习惯的不断培育，瑞幸咖啡有望在行业发展中占据更大市场份额。