20230306-浙商证券-茶饮行业_瑞幸咖啡2022Q4业绩点评_疫情之下韧性尽显_逆势拓店品牌势能持续强化_2页_224kb

瑞幸咖啡2022Q4业绩总结

核心内容

2022年第四季度，瑞幸咖啡发布业绩报告，显示其在疫情反复背景下仍展现出强大的盈利韧性。全年收入达132.93亿元，同比增长67%，经营利润扭亏为盈，达到11.45亿元。尽管净利润同比下降29%，但主要受2021年非经常性收益影响，基数较高。2022Q4单季收入为36.95亿元，同比增长52%，经营利润3.13亿元，实现扭亏为盈，业绩表现亮眼。

主要观点

• 盈利能力增强：瑞幸咖啡2022全年毛利率为61%，同比提升1.20个百分点；Q4毛利率虽环比下降3.43个百分点，但仍维持在60%左右的高位。
• 费用结构优化：全年租金&折旧摊销/一般管理费用占收入比重分别约为24%/11%，同比大幅修复7.18pcts和4.96pcts。配送/销售费用率保持稳定，显示公司在成本控制方面成效显著。
• 利润率回升：2022全年经营利润率为9%，自2019年以来首次回正，体现出公司良好的运营管理和盈利能力。
• 逆势扩张：2022Q4新开门店368家，全年新开店超600家，门店总数突破8214家。公司加速扩张，品牌势能持续增强。
• 加盟模式拓展：2022年底加盟店已覆盖232个城市，年初至今新开门店中县域城市占比近20%，显示出公司在下沉市场的布局力度加大，加盟模式成为重要增长引擎。
• 产品创新与效率提升：全年推出140款新品，新品“生酪拿铁”上市首周销量突破659万杯，显示消费者对新品的接受度高。公司计划于2024年投入3万吨咖啡工厂，配合已建的昆山和福建工厂，实现4.5万吨自加工产能，进一步提升毛利率和盈利能力。

关键信息

• 2022全年业绩：收入132.93亿元 (+67%)，经营利润11.45亿元，净利润4.88亿元 (-29%)。
• 2022Q4业绩：收入36.95亿元 (+52%)，经营利润3.13亿元，实现扭亏为盈。
• 门店扩张：Q4新开368家门店，全年新增超600家，门店总数达8214家。
• 加盟发展：截至2022年底，加盟店覆盖232个城市，县域市场占比近20%。
• 研发能力：全年推出140款新品，数字化赋能提升新品成功率。
• 工厂建设：昆山工厂2024年投入使用，预计2024年实现4.5万吨自加工产能。

风险提示

• 疫情反复
• 行业竞争加剧
• 开店进度不达预期
• 宏观经济环境变化
• 食品安全问题

行业评级

• 茶饮行业评级：看好（维持）
• 投资评级说明：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义为“看好”、“中性”、“看淡”等。

分析师信息

• 分析师：马莉
• 执业证书号：S1230520070002
• 邮箱：mali@stocke.com.cn

研究助理信息

• 研究助理：钟烨晨
• 邮箱：zhongyechen@stocke.com.cn

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