20210228-国信期货-聚烯烃月报_供应预期偏紧_关注需求确认_7页_796kb

国信期货聚烯烃月报总结

核心内容

2021年3月，聚烯烃市场整体呈现供应偏紧、需求回升的格局，预计市场将偏强震荡。报告重点分析了供应、需求、价差及市场风险等方面。

主要观点

• 供应偏紧：1季度国内仅有国海龙油PP装置投产，新产能释放有限。春节石化累库低于预期，节后去库顺畅，库存处于近年同期最低水平，国内现货供应整体偏紧。
• 海外供应紧张：美国寒潮天气导致多家炼厂装置关停，影响全球PP和PE供应，短期内海外供应难以恢复，外商对华出口货源减少，PP更是打开出口窗口，预计1季度烯烃净进口量将延续下降趋势。
• 需求回升：2月25日，塑料下游农膜、薄膜开工率分别提升20%和27%，PP下游塑编、注塑及BOPP负荷分别提升30%、19%和22%，开工率处于同期偏高水平。随着元宵节后集中返工，下游需求有望进一步提升，3月作为农膜生产旺季，需求预期向好。
• 价差走势：寒潮事件导致全球短期供应收紧，近月价格大幅跳涨，期货59价差急剧扩张。随着美国部分装置重启，塑料59价差小幅回落，但PP现货受出口成本支撑，PP59价差维持高位震荡。中期看，59价差将趋势性收敛，但短期可能维持高位，未来走势将与内外价差高度相关。

关键信息

供应端分析

• 国内投产计划：
  • 海国龙油1#20万吨PP装置已于1月16日投产，2#35万吨PP装置于2月底试车。
  • 东明石化、宁波盛富计划3月投产PP装置。
  • 中韩石化、兰州石化、东华能源等装置计划在二季度投产。
• 国内排产情况：
  • 2月PE线性、PP拉丝月均排产比例分别为40.74%和30.92%，标品排产处于中性偏低水平。
• 库存情况：
  • 2月26日两油烯烃库存为82万吨，远低于2020年同期的120万吨，库存处于近年同期最低水平。

需求端分析

• 下游复工情况：
  • 2月25日，农膜、薄膜开工率分别达到40%和59%，较节前一周大幅提升。
  • PP下游塑编、注塑及BOPP负荷分别达到60%、61%、58%，需求环比增加明显。
• 未来预期：
  • 3月作为农膜生产旺季，下游需求预期向好，有助于上游库存去化。
  • 需关注终端需求确认情况，以及高价原料的承接能力。

价差分析

• 塑料59价差：
  • 节后开始小幅回落，但整体仍处于高位震荡。
• PP59价差：
  • 受出口成本支撑，维持高位震荡，中期将趋势性收敛。
• 内外价差影响：
  • 未来走势将与内外价差高度相关，需密切关注海外供应恢复情况。

风险提示

• 国内货币政策超预期收紧
• 海外装置重启进度

分析师信息

• 分析师：贺维
• 从业资格号：F3071451
• 电话：0755-82130614
• 邮箱：15098@guosen.com.cn

市场展望

综合供应与需求因素，3月市场供应偏紧，而下游需求环比向好，石化库存处于同期低位，预计市场整体偏强震荡。但短期涨幅较大可能抑制需求跟进，盘面需时间震荡消化。建议投资者关注下游高价原料的承接能力和海外供应恢复情况。

重要免责声明

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