20250321-大越期货-聚烯烃早报_18页_796kb

聚烯烃早报总结

核心内容

本报告由大越期货投资咨询部金泽彬撰写，主要分析LLDPE和PP（聚丙烯）的市场走势，涵盖基本面、基差、库存、盘面及主力持仓等方面，并结合宏观政策与行业风险进行综合判断。

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LLDPE市场分析

基本面

• 2月官方PMI为50.2%，财新PMI为50.8%，均回到扩张区间。
• 前两月出口总额同比增长2.3%，创历史新高。
• 宏观方面，原油价格震荡，成本支撑减弱；美方加征关税增加出口压力。
• 国内方面，两会支持以旧换新等手段促进消费。
• 3月新产能投放集中，产业链库存中性。
• 需求端方面，棚膜需求回落，地膜有好转预期，其余需求偏稳。
• 当前LLDPE交割品现货价为7950元/吨，较前一日下跌40元，基本面整体偏空。

基差

• LLDPE 2505合约基差为281元/吨，升贴水比例3.7%，偏多。

库存

• PE综合库存为60.6万吨，环比增加0.4万吨，中性。

盘面

• LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空。

主力持仓

• LLDPE主力持仓净多，减多，偏多。

预期

• 塑料主力合约预计今日走势震荡偏弱。

利多因素

• 基差偏强
• 宏观政策促消费

利空因素

• 新产能集中投放
• 原油价格走弱
• 美方加征关税影响

主要逻辑

• 新产能投放
• 宏观政策影响

主要风险点

• 原油大幅波动
• 美方政策风险

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PP市场分析

基本面

• 2月官方PMI为50.2%，财新PMI为50.8%，均回到扩张区间。
• 前两月出口总额同比增长2.3%，创历史新高。
• 宏观方面，原油价格震荡，成本支撑减弱；美方加征关税增加出口压力。
• 国内方面，两会支持以旧换新等手段促进消费。
• 供应端本周有浙江石化等4套装置重启，上海石化等2套装置计划检修，预计供应有所减少。
• 产业链库存中性。
• 需求端一般，采购谨慎。
• 当前PP交割品现货价为7380元/吨，较前一日持平，基本面整体偏空。

基差

• PP 2505合约基差为126元/吨，升贴水比例1.7%，偏多。

库存

• PP综合库存为69.6万吨，环比减少1.2万吨，中性。

盘面

• PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空。

主力持仓

• PP主力持仓净多，减多，偏多。

预期

• PP主力合约预计今日走势震荡。

利多因素

• 宏观政策促消费

利空因素

• 原油价格走弱
• 美方加征关税影响

主要逻辑

• 新产能投放
• 宏观政策影响

主要风险点

• 原油大幅波动
• 美方政策风险

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数据与图表

现货行情与期货盘面对比

地区	价格	变化	主力合约	价格	变化	类型	数量	变化
现货交割品	7950	-40	05合约	7669	-24	仓单	4508	-482
LL进口美金	907	0	基差	281	-16	PE综合厂库	60.6	0.0
LL进口折盘	8062	20	L01	7541	-6	PE社会库存	64.5	0.0
LL进口价差	-112	-60	L05	7669	-24
			L09	7578	-12

地区	价格	变化	主力合约	价格	变化	类型	数量	变化
现货交割品	7380	0	05合约	7254	20	仓单	8021	-330
PP进口美金	865	0	基差	126	-20	PP综合厂库	69.6	0.0
PP进口折盘	7696	19	PP01	7239	22	PP社会库存	27.2	0.0
PP进口价差	-316	-19	PP05	7254	20
			PP09	7230	15

供需平衡表（聚乙烯）

年份	产能	产能增速	产量	净进口量	PE进口依赖度	表观消费量	期末库存	实际消费量	消费增速
2018	1869.5	-	1599.84	1379.72	46.3%	2979.56	39.55	2979.56	-
2019	1964.5	5.1%	1765.08	1638.16	48.1%	3403.24	36.61	3406.18	14.3%
2020	2314.5	17.8%	2008.47	1828.16	47.7%	3836.63	37.83	3835.41	12.6%
2021	2754.5	19.0%	2328.34	1407.76	37.7%	3736.1	37.57	3736.36	-2.6%
2022	2929.5	6.4%	2532.19	1274.55	33.5%	3806.74	38.93	3805.38	1.8%
2023	3189.5	8.9%	2807.37	1264.72	31.1%	4072.09	41.43	4069.59	6.9%
2024	3584.5	12.4%	2773.8	1360.32	32.9%	4134.12	47.8	4127.75	1.4%
2025E	4319.5	20.5%	-	-	-	-	-	-	-

供需平衡表（聚丙烯）

年份	产能	产能增速	产量	净进口量	PP进口依赖度	表观消费量	期末库存	实际消费量	消费增速
2018	2245.5	-	1956.81	448.38	18.6%	2405.19	23.66	2405.19	-
2019	2445.5	8.9%	2240	487.94	17.9%	2727.94	37.86	2713.74	12.8%
2020	2825.5	15.5%	2580.98	619.12	19.3%	3200.1	37.83	3200.13	17.9%
2021	3148.5	11.4%	2927.99	352.41	10.7%	3280.4	35.72	3282.51	2.6%
2022	3413.5	8.4%	2965.46	335.37	10.2%	3300.83	44.62	3291.93	0.3%
2023	3893.5	14.1%	3193.59	293.13	8.4%	3486.72	44.65	3486.69	5.9%
2024	4418.5	13.5%	3425	360	9.5%	3785	51.4	3778.25	8.4%
2025E	4906	11.0%	-	-	-	-	-	-	-

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风险提示

• 原油价格大幅波动
• 美方政策风险

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