20240531-东吴证券-老白干酒-600559.SH-次高端击节而进_费效比乘势优化_7页_652kb

老白干酒（600559）公司点评报告总结

本报告分析了老白干酒（600559），河北地区白酒龙头企业，重点关注其次高端产品发展、市场策略及财务表现。

• 公司概述：作为河北白酒市场领导者，老白干酒在省内市占率保持10%以上，近年来通过产品结构优化和区域市场深耕，实现稳定增长。

• 核心业务与策略：次高端产品（如甲等15和甲等20）培育取得显著进展，2023年次高端销量占比接近50%，目标在各地市次高端市场份额达第一。中高端产品保持规模领先，2024年有望因库存调整和政策支持重启良性增长。

• 区域覆盖：河北省内市场差异化明显，公司通过次高端联盟体模式扩展到唐山、石家庄等新市场，冀中和冀南地区势头初现，总覆盖市场数量增加。

• 内部管理与财务：公司强化费用控制和降本增效，采用阿米巴模式提升销售单元效率，优化激励机制以侧重动销和开瓶率，推动业绩弹性释放。

• 盈利预测与评级：维持2024-2026年归母净利润预测为85亿元、109亿元、133亿元，同比增长28%、28%、22%；当前股价对应PE分别为24倍、19倍、15倍，维持"买入"评级。

• 风险提示：省内消费升级不及预期、省外竞争加剧、食品安全问题可能影响业绩。

总体来看，老白干酒在次高端和区域化战略下增长势头强劲，业绩弹性较大，推荐投资者关注。