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老白干酒（600559.SH）前三季度业绩公告

分析师：和芳芳 执业登记编码：S0760519110004

根据老白干酒发布的2024年前三季度报告，营业收入4088亿元，同比增长62.9%，归母净利润达到556亿元，同比增长33.0%，利润与营收均超出市场预期，基本每股收益为0.61元，同比增长3261%。

关键数据

• 营收与利润：前三季度营收增长62.9%，净利润增长33.0%；第三季度单季营收增长26.0%，净利润增长251.7%。
• 产品结构：价格在100元以上的高端产品增长迅速，营收同比增加157.1%。
• 区域分布：主要市场为河北、山东、安徽，其中河北及山东增长较为显著，其他省份及境外市场均有不同幅度增长或下降。

改革成效

公司通过降本增效活动优化费用结构，净利润率有所提高。2024年前三季度净利率为13.61%，同比上升2.74个百分点；第三季度净利率为15.57%，同比上升3.10个百分点。

费用率方面，销售费用及管理费用均有所下降，销售费用率从26.32%降至25.54%，管理费用率与去年同期持平或略有调整。毛利率也有所提升，第三季度为66.77%，同比上升0.60个百分点。

同时，公司现金流有所改善，但经营现金流净额相比去年有所减少。截至2024年第三季度末，公司负债情况良好。

业绩预测与投资建议

预计2024年至2026年公司净利润将持续增长，可达831亿、967亿、1093亿，每股收益分别为0.91元、1.06元、1.19元，使用现行股价计算的PE依次为24.1倍、20.7倍、18.3倍。维持“买入-A”评级。

风险提示

• 行业分化：白酒行业竞争加剧，区域品牌可能面临高端产品挤压市场份额的风险。
• 市场依赖：公司主要依赖北方市场，产品集中度风险存在；若全国性及区域性品牌扩展全国市场，可能对公司造成影响。

请务必参阅最后报告中的股票评级说明和相关免责声明。

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