20230116-东兴证券-非银行金融行业跟踪_经济复苏_消费回暖望助力保险板块估值修复向中期演进_12页_978kb

非银行金融行业跟踪总结

核心内容概述

本报告聚焦非银行金融行业，重点分析证券与保险板块在2023年初的表现及未来发展趋势。整体来看，随着经济复苏和消费回暖，行业估值有望逐步修复，中长期发展值得期待。

主要观点

证券行业

1. 政策规范
   证监会发布《证券经纪业务管理办法》，加强对佣金等费用的监管，限制价格战，提升行业服务质量，有利于头部券商。

2. 市场表现
   1月9日至13日，证券板块上涨4.06%，跑赢沪深300指数（2.35%）。涨幅前五的券商为东方证券（14.97%）、兴业证券（11.53%）、长城证券（7.33%）、湘财股份（6.88%）、东方财富（6.77%）。

3. 估值修复与中长期发展
   证券板块估值处于近年较低水平，但随着资本市场改革提速和业务创新，行业价值回归可期。头部券商具备更强的定价能力和成长潜力，中信证券因其估值低（1.29xPB）和业绩稳定，被重点推荐。

4. 行业核心关注点
   财富管理、投行业务是当前证券行业的主要增长点。全面注册制预期推动下，投行板块或迎来“井喷”。

5. 市场风险指标
   成交量虽有所回升，但仍低于2022年全年及1月均值，两融余额处于低位，板块估值修复的持续性需关注市场风险偏好变化。

保险行业

1. 保费收入改善
   过半上市险企披露2022年全年保费收入，改善趋势明显，尽管企业间仍存在较大分化。

2. 经济复苏推动需求增长
   随着疫后经济复苏，居民消费能力和意愿增强，保险产品需求改善。保险产品的“消费属性”提升，有助于增强市场吸引力。

3. 政策支持
   银保监会和保险行业协会发布多项政策，支持商业车险和农业保险业务发展，为保险行业打开中长期增长空间。

4. 负债端复苏预期
   人身险和财产险同步发力，预计2023年险企负债端将持续复苏，推动板块估值修复向中期演进。

5. 资产端改善
   房地产支持政策的持续推出对险企资产端改善有积极影响，同时监管政策频出，对行业经营形成重要影响。

关键信息

行业数据

• 非银板块：1月9日至13日整体上涨4.23%，排名申万一级行业第1位。
• 证券板块：上涨4.06%，跑赢沪深300指数。
• 保险板块：上涨4.90%，跑赢沪深300指数。
• 市场交易量：1月9日至13日合计成交金额36,814.37亿元，日均成交额7,362.87亿元。
• 两融余额：截至1月12日为15,428.30亿元。
• 北向资金：1月9日至13日净流入439.96亿元。

个股动态

• 广发证券：获批开展新业务，发行短融30亿元。
• 中信证券：签订募资专户监管协议，发布2022年业绩快报，归母净利润同比下降8.57%。
• 天茂集团：国华人寿累计原保险保费收入374.49亿元。
• 中国平安：平安集团子公司保费收入合计2980.38亿元。
• 中国人寿：累计原保险保费收入6152亿元。
• 新华保险：累计原保险保费收入16309.937亿元。
• 中油资本：子公司财务报告显示业绩下滑。
• 国盛金控：2022年净利润亏损43,500万元-61,500万元。
• 越秀资本：营业收入和净利润均实现增长。

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响行业整体表现。
• 政策风险：监管政策变化可能对行业经营产生影响。
• 市场风险：市场波动可能影响板块估值。
• 流动性风险：市场资金流动情况可能对行业造成压力。

行业及个股动态

• 政策变化：央行、发改委、财政部等发布多项政策，影响行业运行。
• 业务拓展：多家券商获批开展新业务或发行短融。
• 财务表现：部分险企和券商发布2022年财务数据，显示业绩分化。
• 股东行为：部分股东解除质押或减持股份，影响市场信心。

未来展望

• 证券行业：政策规范、市场复苏、业务创新是中长期发展的主要驱动力。
• 保险行业：经济复苏、产品多样化、政策支持将推动行业持续复苏。

分析师信息

• 刘嘉玮：武汉大学学士，南开大学硕士，拥有丰富的非银金融研究经验。
• 高鑫：经济学硕士，2019年加入东兴证券，专注于行业研究。

行业评级体系

• 公司投资评级：根据公司股价相对于市场基准的表现分为强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 行业投资评级：根据行业指数相对于市场基准的表现分为看好、中性、看淡。

东兴证券研究所联系方式

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