20221227-东兴证券-非银行金融行业跟踪_沪深交易所降费助力实体经济复苏_资本市场望迎更多政策红利_13页_985kb

非银行金融行业跟踪总结

核心内容

本报告分析了非银行金融行业在2022年12月的市场表现及未来发展趋势，重点聚焦证券和保险两大子行业。报告指出，随着一系列利好政策的出台，资本市场有望率先复苏，证券和保险行业均存在结构性机会。

主要观点

证券行业

• 市场表现：本周市场日均成交额环比下降1700亿至0.64万亿，两融余额降至1.55万亿。证券板块整体下跌3.54%，跑输沪深300指数。
• 政策利好：证监会易主席强调资本市场改革和开放，沪深交易所推出降费措施，有利于提升市场流动性。
• 行业展望：2023年将是资本市场改革加速的一年，政策和市场环境优化将推动证券行业盈利增长，尤其是头部券商。
• 估值分析：证券板块估值处于近年低位，头部券商具备更高的估值溢价潜力。
• 投资建议：重点推荐中信证券，其当前估值为1.25xPB，处于严重低估区间，且具备较强的成长性和业务创新潜力。

保险行业

• 市场表现：保险板块下跌2.33%，跑赢沪深300指数。
• 业务改善：个人养老金和商业养老金业务落地，叠加开门红推动，险企负债端业绩预期有所改善。
• NBV增长：预计2023年开门红阶段NBV增速可达5%-10%，平安寿险和中国人寿NBV降幅有望缩小。
• 资产端改善：房地产支持政策推动险企资产端改善，有助于估值修复。
• 监管影响：近年来监管政策频出，对险企经营行为规范产生影响，需持续关注政策变化。

关键信息

• 行业数据：
  • 非银板块整体下跌3.22%，排名行业倒数第三。
  • 行业平均市盈率为15.47。
  • 行业市值为54331.76亿元，流通市值为40337.37亿元。
• 个股动态：
  • 中信证券：间接子公司发行境外中期票据，由全资子公司提供担保。
  • 广发证券：股东增持H股7771万，持股比例达1.02%。
  • 方正证券：新方正集团成为主要股东，持股比例28.71%。
  • 中国平安：参与方正集团重整，股权结构调整。
  • 申万宏源：设立资管子公司，完成工商登记。
  • 海德股份：收购汇宏矿业65%股权，完成股权过户。
• 市场动态：
  • 沪深交易所推出降费措施，助力实体经济复苏。
  • 北向资金净流入56.65亿元，市场交易量有所回升。
  • 证券ETF为板块投资提供了更多选择。

风险提示

• 宏观经济下行风险：经济复苏不及预期可能影响行业表现。
• 政策风险：政策变化可能对行业产生不确定性影响。
• 市场风险：市场波动可能对证券和保险板块造成压力。
• 流动性风险：行业内部及外部流动性变化可能影响公司运营。

未来3-6个月行业大事

• 无具体行业大事，但政策利好和市场环境优化将持续推动行业发展。

分析师信息

• 刘嘉玮：武汉大学学士，南开大学硕士，具有银行和非银金融研究经验，曾获新财富非银金融行业第一名。
• 高鑫：经济学硕士，2019年加入东兴证券。

行业评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%-15%之间；
  • 中性：相对强于市场基准指数收益率-5%至+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对强于市场基准指数收益率-5%至+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

结论

非银行金融行业在政策支持和市场优化的推动下，有望迎来结构性复苏和价值回归。证券行业尤其是头部券商具备较高的增长潜力和估值修复机会，保险行业在负债端改善和资产端优化的双重推动下，估值修复趋势有望延续。整体来看，非银金融板块在中长期仍具投资价值。