20171203-中泰证券-策略周报_莫听穿林打叶声_何妨吟啸且徐行_7页_682kb

A股策略周报总结

核心内容

本报告由中泰证券分析师唐军撰写，主要分析当前A股市场调整的原因、未来配置方向以及美国减税政策对中国市场的影响。报告指出，当前市场调整主要由前期大盘蓝筹估值修复过度、年底机构调仓以及情绪性因素共同引发，但调整空间有限，市场有望进入缩量盘整阶段。同时，报告强调了中长期市场趋势和行业配置的逻辑，认为未来将出现风格切换，重点配置中小创和大金融板块。

主要观点

1. 调整原因分析

• 主因：前期大盘蓝筹估值修复过度，叠加年底机构收益兑现与调仓，引发市场参与资金的连锁反应。
• 次因：国债利率上行、上交所通报函、资管新规等事件性因素加速了调整的进程，但并非主因。
• 市场情绪：投资者情绪波动较大，部分资金因市场不完全有效与非理性行为导致交易量低迷。

2. 未来配置方向

• 行业配置：重点关注钢铁、建材、电子、通信和券商等板块，认为这些行业具有中长期估值修复和盈利增长的潜力。
• 风格切换：短期可能面临消费和金融板块回调，但中长期来看，中小创和大金融仍有配置价值。
• 主题热点：持续关注芯片、5G、美丽中国、高送转等主题，这些领域具备政策支持和行业增长潜力。

3. 美国减税政策对中国市场的影响

• 政策背景：美国参议院已通过减税议案，后续将由国会两院协调并最终由总统签署成为法律。
• 对中国企业的影响：尽管减税可能引起部分资金回流，但中国企业的成本和市场优势仍使其在高端制造业中具有竞争力。
• 对资金的影响：减税可能引发美元强势和人民币贬值压力，但整体影响有限。A股估值优势仍在，有望受益于美股估值提升带来的资金带动效应。

关键信息

• 市场表现：上周上证指数下跌1.08%，深证指数下跌1.39%，创业板上涨1.23%。钢铁、建材、轻工等周期股表现较好，消费和金融板块回调。
• 成交量变化：市场交易量持续低迷，但创业板成交量有所回升。
• 估值对比：A股在不同市值区间的估值普遍低于美股，尤其是1000亿以上和100亿以下的公司。
• 风险提示：需警惕经济断崖式下跌、房地产增速下滑超预期等风险。

风险提示

• 经济断崖式下跌
• 房地产增速下滑超预期

重要图表

1. 图表1：2017年11月27日-12月1日申万一级行业涨跌幅（来源：WIND，中泰证券研究所）
2. 图表2：指数周度交易量的变化（来源：WIND,中泰证券研究所）
3. 图表3：各指数周度交易量占全市场总交易量变化情况（来源：WIND,中泰证券研究所）

重要声明

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