20230802-粤开证券-_粤开医药月报_医药边际改善信号累积_后市可以更乐观_20页_2mb

粤开医药月报：医药边际改善信号累积，后市乐观

核心观点

• 行业边际改善信号累积：6月医药规模以上工业增加值降幅收窄、出口环比改善，政策端创新药医保支付环境边际改善。
• 估值优势明显：医药生物板块PE-TTM降至30.85X，估值修复至历史分位数27.76%，具备较高性价比。

细分板块机会

医保场景高景气领域

• 人血白蛋白、复方丹参片：医保结算费用稳定的耗材和药品
• 血液灌流设备：受益于医保结算体系扩张

出口韧性赛道

• 激素用药、高端器械：人造关节、X射线管等高出口增速产品

创新药政策红利

• 医保目录调整优化：
  • 谈判规则优化，连续协议期超4年药支付降幅减半
  • 非独家药设定最低支付标准（报价低于70%按70%执行）
  • 支付峰值梯度调增，未来基金空间更大

市场表现与资金动向

• 情绪分化：7月板块跌0.91%，医疗服务、生物制品超跌反弹
• 资金成交活跃：申万排名第6，成交额占比超5%
• 北向配置加码：持股医药市值201.35亿，占比37.3%

政策前沿

1. 反腐整治常态化：医保领域全链条治理加强
2. 产业政策升级：
   • 新增抗生素、生物药集采限制
   • 鼓励创新药核心技术和高端医疗器械研发
3. 医保目录调整：8月进入申报阶段，新规则落地优化支付环境

风险提示

• 新药研发及商业化进程不及预期
• 医保控费政策持续超预期
• 集中带量采购扩大影响

关键数据

• 研报预喜率：57.14%（化学制药75%、中药69%）
• 北向持股占比：8.07%
• 市场总成交额：8841.47亿