20250408-粤开证券-_粤开宏观_可以更加坚定地看好中国股市_7页_718kb

粤开证券宏观研究报告总结

核心内容

本报告由粤开证券分析师罗志恒与原野发布，分析了特朗普宣布“对等关税”政策对全球资本市场的影响，特别关注中国股市的反应与应对措施，并对未来中国资本市场走势做出判断。

主要观点

一、特朗普关税冲击与A股企稳

• 全球震荡：特朗普的关税政策引发全球资产价格剧烈震荡，尤其是美股跌幅显著，标普500指数和纳斯达克指数分别下跌9.9%和11.4%。
• A股调整与企稳：中国股市在4月2日出现大幅调整，但随后因政策干预和市场自发行为，于4月8日出现明显反弹，上证指数、沪深300、创业板指分别上涨1.6%、1.7%、1.8%。
• 政策干预：
  • 国家队入场：中央汇金增持ETF基金，引导套利者买入股票，稳定市场。
  • 监管支持：央行提供再贷款支持，国家金融监督管理总局调整保险资金配置比例，增强市场流动性。
  • 市场自发行为：超过30家上市公司启动股票回购，资金总额超150亿元，显示市场信心。

二、中美应对贸易战的不同策略

• 美国的策略：特朗普通过加征关税转嫁国内结构性问题，反映其军事、金融、科技实力下滑。
• 中国的策略：中国选择聚焦内部，通过扩大内需、深化改革开放来应对挑战，显示出更强的政策定力和应变能力。
• 政策空间：中国仍具备降准、降息、财政扩张等政策工具，以对冲外部冲击。

三、未来资本市场的三大判断

1. 流动性危机可能性低：与金融危机和疫情冲击不同，贸易战对流动性影响较小，当前市场未出现流动性危机特征。
2. 短期波动加剧：短期内A股、港股交易难度增加，市场波动可能加大，但影响周期较短，存在多次反弹机会。
3. 长期看好中国资本市场：中国宏观经济环境、政策工具、出口结构等均优于2018年，A股有望走出独立行情。

关键信息

• 关税政策影响：特朗普对等关税政策对全球资本市场造成冲击，但中国通过政策干预和市场行为有效稳定了股市。
• 市场信心恢复：A股在政策支持下快速企稳，显示各方对A股长期价值的认可。
• 结构性改革：中国正从依赖外贸转向扩大内需，推动经济向消费型社会转型。
• 科技突破：中国在人工智能、新能源汽车等领域取得显著进展，增强应对美国技术封锁的能力。
• 投资建议主线：
  • 半导体及TMT行业：受益于“自主可控”和“国产替代”逻辑，有望反弹。
  • 泛消费行业：如食品饮料，对外依赖度低，政策支持力度大。
  • 高分红行业：如银行、公用事业，具有防御属性，性价比高。

未来关注主线

• 科技领域：半导体、通信、计算机、传媒等TMT行业。
• 消费领域：食品饮料等泛消费行业。
• 防御性行业：银行、公用事业等高分红行业。

分析师简介

• 罗志恒：粤开证券总裁助理、首席经济学家、研究院院长，执业编号：S0300520110001。
• 原野：对外经济贸易大学学士、硕士，北京大学博士，粤开证券资深宏观分析师，执业编号：S0300523070001。

投资评级说明

• 股票投资评级：基于12个月内股价相对沪深300指数的表现，分为买入、增持、持有、减持。
• 行业投资评级：基于12个月内行业指数相对沪深300指数的表现，分为增持、中性、减持。

免责声明

本报告由粤开证券发布，仅供参考，不构成投资建议。投资者需谨慎决策，市场有风险，投资需谨慎。

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