20231030-万联证券-邮储银行-601658.SH-点评报告_信贷规模高增_营收表现稳健_3页_618kb

邮储银行（601658）2023年三季度业绩报告总结

业绩增长与驱动因素

邮储银行2023年前三季度营业收入同比增长12%，增速较上半年下降8个百分点；归母净利润同比增长24%，增速较上半年下降28个百分点。主要驱动因素包括规模扩张和拨备计提力度的下行，但非息收入中的汇兑收益波动拖累了营收增速。

信贷扩张

2023年前三季度贷款总额同比增长126%，其中对公信贷和零售信贷分别增长183%和88%。重点领域包括制造业、基础设施建设和专精特新等领域。总资产同比增速达133%，核心一级资本充足率9.46%，环比上升4BP。

资产质量

截至2023年9月末，不良率为0.81%，关注率为0.62%，均环比持平于6月末。不良新生成保持稳定，拨备覆盖率为3639%，环比下降174个百分点。资产质量整体稳健，为未来利润释放提供支撑。

盈利预测与估值

调整后2023年归母净利润为897.65亿元，同比增长53.3%；2024年归母净利润为993.1亿元，同比增长106.3%。当前PB估值为0.6-0.55倍。维持增持评级，目标价对应2023-2024年EPS分别为0.87-1.0元。

投资建议

邮储银行三季度业绩表现优于国有大行平均水平，规模扩张强劲，资产质量稳健。盈利预测调整基于最新财报、市场利率和拨备变动。建议投资者增持，考虑其估值优势。

风险因素

受宏观经济、货币政策和监管政策影响较大。净息差变动和资产质量预期是主要风险，可能导致经营不确定性增加。