20230831-安信证券-邮储银行-601658.SH-邮储银行2023年中报点评_有效信贷投放力度加大_存款成本管理成效显著_9页_841kb

邮储银行2023年中报报告总结

业绩表现

邮储银行2023年上半年归母净利润同比增长520%，基本符合预期，主要由规模扩张和拨备计提压力减轻驱动。营收增速20.3%，拨备前利润增速-7.2%。

关键增长驱动因素

正面：有效信贷投放强劲，对公贷款增速219.9%，零售贷款增速9.03%。负面影响：净息差收窄12bp至2.08%，非息收入下滑，成本收入比增至5.59%。

资产与负债分析

• 资产端：Q2资产增速12.64%，贷款增速11.9%，有效信贷增速14.07%，存贷比提升至58.8%。专注基础设施、制造业、绿色金融等领域。
• 负债端：存款增速9.73%，主要由低成本存款拉动，计息负债成本率下降6bp，存款成本管理成效显著。

非息收入与成本

Q2非息收入同比下降100%，主要因理财业务下滑（规模下降9.35%），但调整后手续费佣金收入增长24.17%。成本收入比同比上升4.12个百分点，拖累拨备前利润。

资产质量

Q2末不良率0.81%，较季初下降0.01bp；个人住房贷款不良率下降0.07bp；拨备覆盖率381.28%，风险抵补能力强。

投资建议

维持买入-A评级，6个月目标价691元，预计2023年营收增速37.6%，归母净利润增速85.5%，基于稳健增长预期。

风险提示

宏观经济复苏不及预期、零售转型进度慢、资产质量恶化风险。