20240605-天风证券-正帆科技-688596.SH-业绩持续高增_新签_在手合同充足有望驱动业绩长虹_3页

公司报告：正帆科技（688596）点评

核心观点

维持“买入”评级，上调盈利预测，目标价格较当前3,385元有潜在上涨空间。

业绩总结

公司2023年实现营业收入3,835亿元，同比增长417.8%；归母净利润401亿元，同比增长5510%。2024年第一季度营业收入589亿元，同比增长433.1%；归母净利润25亿元，同比增长123.36%。

新签与在手合同

2023年新签合同额66亿元，同比增长60%，其中半导体行业新增84%；截至2024年3月末在手合同75亿元，同比增长68%。半导体行业占比53%，合同充足推动未来业绩增长。

业务亮点

1. 高壁垒赛道“GASBox”

• 鸿舸半导体 2023年收入同比增长104%，获得国内头部工艺设备厂商认证。
• 占据国产化空白，国内仅与富创精密具备模组供应能力。
• 上海临港工厂已投产，产能持续提升。

2. 大宗气体业务布局加速

• 2023年气体及先进材料业务收入：42亿元，同比增长73%。
• 铜陵20余种前驱体项目预计2025年量产。
• 新建产能扩产超高纯磷化氢，2024年将落地多个高端气体项目。

3. 对外融资助力发展

• 拟发行不超过115亿可转债，深度布局：
  • 铜陵特气建设项目二期（电子先进材料及气体）
  • 丽水特种气体生产项目
  • 苏州生物医药核心装备项目

投资建议

上调盈利预测：

• 预计2024/2025年归母净利润分别为585/773亿元
• 维持2026年归母净利润973亿预测
• 维持“买入”评级，目标价较当前3,385元有上涨空间。

风险提示

销售区域集中、劳动力成本上升、技术人员流失、员工持股计划实施延迟等。

财务数据摘要（主要财务指标）

• 毛利率：27.46%-29.90%，持续提升
• 净利率：10.47%-11.39%，盈利能力强
• ROE：13.37%-18.49%，大幅提升
• 现金经营净额：2023年115.5亿元，现金流良好