20240131-天风证券-正帆科技-688596.SH-预计2023年业绩高增_新签合同充足驱动长期增长_4页_835kb

正帆科技（688596）研究报告总结

1. 投资评级与目标价格

• 投资评级：买入（维持评级）。
• 目标价格：57元/股。
• 当前股价：31.3元，预计较当前价格上涨76.1%。

2. 业绩展望

• 2023年业绩：预计归母净利润4-42.7亿元，同比增长55%-65%；第四季度归母净利润12.9-15.6亿元，同比增长66%-288%。
• 新签订单：2023年度新签合同66亿元，同比增长60%，其中半导体行业新签合同增长最快（84%）。
• 在手订单：截至2023年末，在手合同61亿元，同比增长76%。

3. 核心业务与市场地位

• 核心技术：深耕六大核心技术，包括介质供应系统微污染控制、流体系统设计与模拟仿真、高纯材料合成等。
• 客户资源：客户涵盖中芯国际、长江存储、京东方、恒瑞医药等国内外头部企业。
• 产品布局：覆盖半导体、光伏、生物医药等领域，业务全面开花。

4. 下游行业动态

• 半导体：2024年预计扩产带动设备投资增加，订单潜力超预期。
• 光伏：HJT电池出货量将快速增长，带动设备投资需求。
• 生物医药：逐步占据生物制药市场份额，子公司正帆百泰拓展Opex业务。

5. 子公司与增量业务

• 鸿舸半导体：2023年上半年净利润4.79亿元，填补GASBOX国产化空白。
• 定增与可转债项目：年产1260万立方氢气项目、潍坊高纯大宗项目等将于2024年前逐步投产。

6. 未来发展动力

• 国产替代：聚焦半导体、电子材料等领域，推动国产化进程。
• CAPEX向OPEX业务拓展：通过特气及电子先进材料建设项目，进一步全面布局气体市场。

7. 公司治理与激励

• 员工持股计划：第一期员工持股计划草案发布，提振员工信心。
• 管理层收购信心：两期股票期权完成行权，激励效果显著。

8. 财务预测

• 2023-2025年收入预测：76亿、743亿、766亿。
• 归母净利润预测：398亿、547亿、767亿。
• 估值指标：市盈率(P/E)分别为52、39、20倍。

9. 风险提示

• 销售区域集中风险、劳动力成本上升、研发人员流失等。

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