20231029-浙商证券-新宙邦-300037.SZ-Q3收入利润环比改善_氟化工新产能释放未来可期_3页_632kb

新宙邦（300037）公司点评：Q3业绩环比改善，未来增长可期

主要观点
公司发布2023年三季报：前三季度收入同比下降23.83%，但Q3单季度收入、净利润环比显著提升，主要受益于电解液业务增长与有机氟新产能释放。报告维持“买入”评级，调整盈利预测。

一、业绩改善：电解液业务与有机氟驱动

• Q3业绩亮点：
  • 单季度收入环比增长20.36%，净利润环比改善，毛利率和净利率虽仍下降，但环比环比提升。
  • 电解液景气度回升，公司积极拓展海外客户，波兰基地投产，未来盈利或优化。
• 盈利压力提示：
  综合财务费用减少（汇兑）、信用减值增加（应收计提）影响利润表现。

二、项目持续推进：多领域产能扩张

• 重点项目状态：
  • 海德福一期、海斯福二期、半导体化学品等项目推进中或即将投产（如10月26日公告显示的8亿元增资半导体与电池化学品）。
  • 龙头企业退出和AI算力带动芯片需求，公司布局半导体清洗剂、数据中心冷却液等产品。
• 产能释放预期：
  海德福一期2024年2月前投产，预计未来成长加速。

三、财务与估值：需关注风险与盈利落地

• 财务数据预测（2023-2025E）：
  • 营收增速迅速下降（-20.52%至64.88%），归母净利润逐年下滑至爬升。
  • 良好的现金流和项目投资体现公司持续扩张信心。
• 风险与建议：
  • 风险提示：产品价格波动、产能投放进度不及预期等。
  • 估值调整：维持“买入”，但关注电解液盈利恢复不及预期。

四、分析师与数据来源

• 研究机构：浙商证券
• 研究时间：2023年10月29日
• 基本信息：总市值330亿，每股收益从23.5元降至16.0元。