20250830-国盛证券-豪威集团-603501.SH-25Q2营收再创历史新高_新兴业务数倍成长_4页_735kb

豪威集团（603501.SH）半年报点评

业绩概览

• 25H1 营收 139.6亿元，yoy +15.4%
• 25H1 归母净利润 20.3亿元，yoy +48.3%
• 25Q2 营收 74.8亿元，再创历史新高（yoy +16.1%，qoq +15.6%）
• 25Q2 归母净利润 11.6亿元，yoy +43.6%（创下自22Q3以来单季度新高）
• 25Q2 净利率达 15.5%，同比提升3pcts

业务分析

1. 图像传感器：

   • 手机 CIS：营收 39.2亿元 (yoy -19.5%)，受老型号产品生命周期尾声影响。新产品如 50MP （OV50X已量产）、2亿像素、及其他新品持续推进市场份额。占比 38%。
   • 汽车 CIS：营收 37.9亿元，yoy +30%。进入英伟达供应链，看好国内及海外车企拉货。占比 37%。
   • 新兴市场 CIS：营收 11.7亿元，yoy +249.4%。受益于无人机、全景相机、AR/AI眼镜（含 CIS+NP 解决方案、LCOS 显示），及机器视觉。占比 11%。

2. 模拟解决方案：营收 7.7亿元（yoy +20.9%）；车载模拟芯片（如 SerDes、PMIC、MCU）增长 46%（占比约16%）。

3. 显示解决方案：营收 4.6亿元（yoy -2.6%），但通过新产品开发和市场拓展改善毛利结构。

盈利预测与评级

• 评级：维持“买入”
• 营收预测（2025/26/27）：301.6/375.7/436.7亿，增长率（yoy）：17.2%/24.6%/16.2%
• 净利润预测（2025/26/27）：47.0/63.3/75.0亿，增长率（yoy）：41.5%/34.6%/18.5%
• 估值预测：P/E (2025E) 36.7倍↓

风险提示

• 高端化/份额提升不及预期
• 下游需求变化
• 贸易摩擦

公司亮点

• 业务多元化驱增长，汽车和新兴市场表现亮眼。
• 业绩再创历史新高，盈利能力持续增强。
• 国内龙头处在半导体周期上行周期，前景看好。