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联想集团FY2025财年第一季度业绩总结

根据东吴证券研究报告，联想集团（00992.HK）FY2026Q1业绩表现出色，呈现稳健增长态势，预计未来将受益于AI发展。

业绩表现

• 营收：FY2026Q1实现188.3亿美元，同比增长21.9%，环比增长10.9%。
• 归母净利润：5.1亿美元，同比增长107.6%，环比大幅增长462.2%。
• 三大业务板块IDG、ISG、SSG全部实现两位数增长，业务表现亮眼。

业务分析

• IDG（智能设备与服务集团）：收入同比增长18%，其中PC收入增长20%，创15个季度最快增速，全球市场份额达24.6%，系历史新高，位居Windows AI PC市场第一。智能手机业务收入增长14%。

• ISG（基础设施解决方案集团）：收入增长36%，AI基础设施业务增长超一倍，云基础设施和企业基础设施业务分别增长36%和35%。公司加大AI基础设施研发投入，推动“双轨”战略，有望实现中长期可持续增长。

• SSG（系统集成与服务集团）：收入增长20%，经营利润率提升至22.2%。AI解决方案表现强劲，递延收益达35亿美元，释放长期增长潜力。

盈利预测与投资评级

分析师预计FY2026–2028年归母净利润分别为16.3亿、18.0亿和20.1亿美元，对应PE分别为10.5、9.5和8.5倍，维持“买入”评级。

风险提示

需注意AI应用落地不及预期、供应链风险及行业竞争加剧等风险。

行业与财务展望

• 投资要点：AI技术驱动下，AIPC、AIDC产品、个人及企业智能体将继续推动业绩增长。
• 财务指标：预计营业总收入2026年同比增速约为9.38%，毛利率维持在15%-16%水平。公司正通过创新和战略调整应对市场变化，致力于释放增长潜力。