20250225-东吴证券-联想集团-00992.HK-FY2025Q3业绩点评_业绩超预期_AIPC+AIDC助力公司业绩增长_3页_468kb

联想集团（00992HK）FY2025Q3业绩点评：业绩表现超出市场预期，得益于AI相关业务的增长。报告期内，公司营收、归母净利润等关键指标大幅提升，反映出IDG、ISG和SSG三大业务板块的协同效应和AI布局。

Q3财报显示，FY2025前三季度营收达5209亿美元，同比增长211%，归母净利润130亿美元，同比增长697%；Q3单独季度营收1880亿美元，同比增长196%，归母净利润69亿美元，同比增长1056%（扣除税收影响后相当于220%的增长）。这些数据超出分析师预期，表明公司强劲增长势头。

IDG业务（智能设备）受益于Windows11更新和AI需求，实现营业额1378亿美元，同比增长115%，环比增长20%，经营利润率保持稳定。PC出货量增至6180万台，市占率23.5%，同比提升4.7个百分点。Motorola智能手机品牌双位数增长，海外市场扩张。AIPC产品如DeepSeek-R1集成，推动AI硬件应用扩展。

ISG业务（基础设施方案）从亏损转为盈利，Q3营业额394亿美元，同比增长592%，环比增长192%。服务器需求强劲，叠加中国AI基础设施投资（如阿里计划投入3800亿元），公司有望受益于行业数字化转型，优化产品组合确保可持续增长。

SSG业务（方案服务）连续15个季度实现双位数增长，Q3营业额226亿美元，同比增长117%，环比增长43%。经营利润46亿美元，同比增长115%。服务收入增长，AI代理平台交付案例增加，支持业务稳健。

AI是关键驱动力。IDG和ISG通过AIPC及AIDC产品推动增长，盈利预测调整显示，公司FY2025-2027归母净利润预期从126/147/176亿美元增至156/158/168亿美元，市盈率维持在130倍左右，评级“买入”。

主要风险包括供应链中断、地缘政治不稳定以及AI渗透进度延迟，可能影响增长。总体上，报告建议投资者关注AI浪潮下的持续机会。

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