20251124-东吴证券-联想集团-00992.HK-FY2026H1业绩点评_AI驱动营收利润双增_业务结构持续优化_3页_458kb

联想集团FY2026H1业绩总结

根据东吴证券证券研究报告，联想集团（00992.HK）2025年11月24日发布的FY2026H1业绩显示，营收同比增长18.0%，净利润同比增长40.5%。报告维持“买入”评级，基于AI驱动下的业务增长和财务预测。

关键业绩指标

• 营收：392.82亿美元，同比增18.0%。
• 归母净利润：8.5亿美元，同比增40.5%。
• P/E比率：现价对应FY2026-2028年PE分别为9.0、8.1和7.2倍（前值较高）。

业务集团分析

• IDG（集成设备集团）：收入285.7亿美元，同比增长14.6%，经营利润率达7.2%，AI PC渗透率提升，市场份额增至25.6%。
• ISG（集成系统集团）：收入83.8亿美元，同比增长29.6%，AI服务器需求拉动增长，海神液冷技术表现强劲。
• SSG（系统及解决方案集团）：收入48.1亿美元，同比增长18.9%，经营利润率达22%，向“即服务”模式转型，TruScale平台订单量三位数增长。

盈利预测与评级

• 上调FY2026-2028归母净利润至18.7亿、20.9亿、23.3亿美元（原值16.3亿、18.0亿、20.1亿）。
• 基于AI在AIDC、AIPC和个人智能时代的优势，预计业绩稳健增长。
• 维持“买入”评级，但提示风险：AI应用落地不及预期、供应链问题和行业竞争加剧。

主要风险

• AI技术实际应用可能延迟或不足。
• 全球供应链中断风险。
• 竞争环境加剧可能导致市场份额下降。

整体上，报告强调联想集团通过业务协同和AI整合，实现营收和利润双增长，未来潜力显著，但需关注外部不确定性。