20260416-国信证券-_国信社服_社服行业4月投资策略_假期接踵助力板块景气修复_继续看好优质细分龙头_11页_2mb

社会服务行业4月投资策略总结

核心内容

本报告由国信证券发布，分析了2026年4月社会服务行业的投资策略。报告指出，当前社服板块整体表现偏弱，但假期安排和政策支持正助力行业景气修复，继续看好优质细分龙头的配置价值。

主要观点

• 行情回顾：2026年3月至今，A股社服板块下跌10%，港股社服板块下跌7%。前期强势出行链板块出现补跌，但部分个股如行动教育、锅圈表现突出，受益于业绩确定性预期。
• 行业跟踪：消费市场总体温和复苏，服务消费增速优于商品消费。1-2月社会零售品总额同比增长2.8%，其中服务消费同比增长5.6%，餐饮消费增长4.8%。2025年教育文娱支出保持双位数增长，显示可选服务消费结构性景气。
• 价格层面：3月服务价格涨幅回落，旅行社、宾馆住宿、飞机票等价格涨幅在0.9%-3.3%之间。清明假期出游量价齐升，国内出游人次和收入分别增长6.8%和6.6%。

子行业分析

1. 出行链

• 市场表现：清明假期出游数据韧性增长，但油价上行和部分国际航司减班影响了市场情绪。
• 展望：五一假期与春假叠加，预计将进一步释放亲子游需求。银发游步入景气周期，国内交通替代多元，整体看好休闲游表现。
• 投资建议：推荐具备日历效应与事件催化的景区标的、供需格局改善的酒店龙头，以及估值回调至历史底部的OTA板块，重点关注反垄断政策落地节奏。

2. 连锁餐茶饮

• 市场表现：外卖补贴退坡叠加基数走高，茶饮同店表现成为验证品牌实力的关键。
• 投资逻辑：优先关注产品力强、供应链稳固、盈利能力突出或具有红利属性的连锁茶饮与餐饮龙头。
• 推荐逻辑：具备三重缓冲的龙头更具相对收益潜力：
  1. 通过品类扩张、店型优化拉长客群和时段；
  2. 主动管理渠道结构，调整外卖占比和定价策略；
  3. 维持高质量开店节奏或存量扎实新品牌稳步进展。
• 平台关注点：竞争趋缓背景下，关注龙头季度盈利修复进展。

3. 教育

• 市场表现：教育板块表现分化，部分个股如行动教育、中国东方教育因业绩预期支撑表现较好。
• 投资建议：优选赋能就业相关的优质龙头，如企业家培训和蓝领职业技能培训企业。同时，关注高考前的个性化辅导业务旺季交易机会。

投资建议

在当前经济环境和市场风格下，建议配置具备景气修复潜力的优质细分龙头。政策从假期优化和场景扩容等多维度发力，推动服务内需增长。短期关注五一假期与春假叠加带来的出游需求释放，以及教育、茶饮等领域的结构性机会。

风险提示

• 系统性风险：宏观经济、疫情等不确定性。
• 政策风险：监管政策变化可能影响行业格局。
• 竞争风险：行业竞争加剧可能导致利润承压。
• 改革与并购风险：国企改革进度、并购整合及商誉减值风险。
• 扩张风险：企业扩张速度不及预期可能影响盈利表现。

附：部分省份春秋假实施情况

合计：涉及人口约54253万人，占全国人口39%；初中小学生人数约6259万人，占全国初中小学人数39%。

投资评级

• 股票投资评级：优于大市（股价表现优于市场代表性指数10%以上）
• 行业投资评级：优于大市（行业指数表现优于市场代表性指数10%以上）

附：分析师信息

• 曾光：国信证券经济研究所所长助理，大消费组组长，浙江大学经济学硕士，拥有19年社会服务行业研究经验。
• 张鲁：社会服务业分析师，中国人民大学硕士，对外经济贸易大学学士。
• 杨玉莹：社会服务业分析师，中央财经大学投资学硕士。
• 周瑛皓：社会服务业分析师助理，香港中文大学（深圳）经济学硕士。

免责声明

本报告仅供专业投资者参考，不构成投资建议。报告内容基于公开资料，不保证其完整性、准确性或时效性。投资者需自行评估并承担投资风险。