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联瑞新材（688300）详细总结

核心内容概览

联瑞新材（688300）是一家专注于无机填料和颗粒载体产品研发、制造与销售的公司。2024年年报显示，公司实现了显著的业绩增长，高阶产品销量快速提升，展现出良好的市场竞争力和发展潜力。公司还持续加大研发投入，产品布局不断优化，有望受益于AI时代的材料需求增长。

主要观点

业绩表现

• 营收与净利润增长显著：2024年实现营业收入9.60亿元，同比增长34.94%；归母净利润为2.51亿元，同比增长44.47%；扣非后归母净利润为2.27亿元，同比增长51.00%。
• 高阶产品表现突出：球形硅微粉销量达36,739吨，同比增长42.29%，销售均价14,941元/吨，同比增长4.6%，毛利率提升至49.12%，营收占比达57%，毛利占比达70%。
• 产品结构优化：角形硅微粉销量同比增长8.65%，其他粉体销量为7,863吨，销售均价19,937元/吨，显示公司产品结构持续优化。

研发投入与产品布局

• 研发投入持续增加：2024年研发费用同比增长27.42%，占营业收入的6.29%，表明公司重视技术创新。
• 产品多样化：公司推出多种规格低CUT点Lowα微米/亚微米球形硅微粉、球形氧化铝粉，以及适用于高频高速覆铜板、新能源电池等领域的高性能产品。
• 应用领域广泛：产品广泛应用于芯片封装用环氧塑封材料（EMC）、液态塑封材料（LMC）、颗粒状塑封材料（GMC）、底部填充材料（UF）、电子电路基板（CCL）、积层胶膜（BF）、热界面材料（TIM）和特种胶黏剂等新兴材料领域。

投资建议

• 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为3.22/3.88/4.30亿元。
• 估值分析：对应当前股价PE分别为33/27/25倍，维持“买入”评级。
• 增长预期：公司未来三年的营收和利润增长预期较为乐观，显示出较强的盈利能力与市场拓展能力。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：1.86亿股
• 总市值/流通：105.47亿元
• 12个月内最高/最低价：72.37/37.21元

财务指标预测

风险提示

• 下游需求不及预期
• 研发不及预期
• 产能投放不及预期
• 原材料价格波动
• 行业竞争加剧

证券分析师信息

• 王亮

  • E-MAIL: wangl@tpyzq.com
  • 分析师登记编号: S1190522120001

• 王海涛

  • E-MAIL: wanght@tpyzq.com
  • 分析师登记编号: S1190523010001

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；
• 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；
• 持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；
• 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；
• 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。

公司背景与机构信息

• 公司名称：太平洋证券股份有限公司
• 地址：中国云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼
• 研究院地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 投诉电话：95397
• 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com

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