20240715-山西证券-联瑞新材-688300.SH-上半年利润同比高增长_持续加码高端球形硅微粉_5页_414kb

联瑞新材（688300）业绩预增及投资分析总结

核心内容：
报告指出，联瑞新材预计2024年上半年归母净利润110-125亿元，同比增长51%-71%，且每股收益符合预期。其中二季度单季净利润增长48%-87%，环比提升显著。业绩增长得益于市场需求回暖、产品结构优化及高端硅微粉需求扩张。

主要分析点

1. 需求驱动因素

   • 电子信息行业增长显著：2024年1-5月规模以上电子信息制造业增加值同比增长13.8%，推动EMC需求增加。
   • HBM市场爆发式增长：2024年需求增速近200%，2025年预计翻倍，带动公司高端硅微粉出货量提升。
   • AI服务器及PCB行业景气度回升：2024年美国PCB订单出货比（B/B Value）增至1.03，全球PCB行业趋热。

2. 成本控制与盈利改善

   • LNG价格下降12.96%，降低熔融硅微粉成本；二季度均价仍保持竞争力，环比小幅下降0.13%。
   • 高附加值产品占比上升：产品结构优化推动毛利率和净利率持续提升。

3. 财务预测与评级

   • 预计2024-2026年EPS分别为1.31元、1.78元、1.98元，对应PE从39.1倍降至26.0倍。
   • 山西证券维持“买入-B”评级，建议增持。

风险提示

• 市场开拓不及预期、原材料价格波动、产能建设滞后、技术流失风险。

总结

公司业绩增长主要源于HBM、AI等高景气赛道需求扩张及成本优化，未来盈利能力或进一步提升。建议投资者关注高端硅微粉量产及市占率提升进展，同时警惕行业周期波动风险。