20220826-开源证券-联瑞新材-688300.SH-公司信息更新报告_2022Q2高阶硅微粉实现突破_打造电子材料平台_4页_870kb

报告摘要

联瑞新材（688300.SH）在2022年第二季度实现了高阶硅微粉产品的突破，尤其是在高端封测环氧塑封料领域用的亚微米级球形硅微粉方面，公司成功进入海外市场并提升市场份额。公司正逐步从传统硅微粉企业转型为电子材料平台型公司，具备良好的成长性和盈利能力，投资评级维持为“买入”。

业绩表现：
2022年H1公司实现营业收入3.5亿元，同比增长21.3%；归母净利润为0.92亿元，同比增长16.5%。其中，2022Q2营业收入达1.7亿元，同比增长15.8%；归母净利润为0.50亿元，同比增长16.7%。公司盈利能力显著提升，毛利率和净利率均实现环比增长。
产品升级与市场拓展：
公司在高端球形硅微粉产品方面取得突破性进展，产品包括用于先进封装的低辐射率球形硅微粉和用于高速板M6级别的微米、亚微米级别球形硅微粉。这些产品在海外客户中获得认可，带动了高端产品出货量的增长。
技术与工艺突破：
公司通过工艺路径的延伸和产品矩阵的扩产，不断开发新的电子级粉体材料，包括球形氧化铝、氧化镁、氧化锌、铝基氮化物、硅基氮化物等。这些技术突破有助于公司打造无机粉体电子材料平台，增强核心竞争力。
财务预测与估值：
公司预计2022-2024年营业收入分别为8.6亿元、10.8亿元、13.3亿元，归母净利润分别为2.4亿元、3.1亿元、4.0亿元。当前股价对应PE为29.8倍、22.8倍、18.0倍，显示出良好的成长性和估值潜力。

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	404	625	860	1080	1328
归母净利润	111	173	239	313	396
毛利率	42.8	42.5	44.9	46.0	46.6
净利率	27.4	27.7	27.8	28.9	29.8
ROE	11.5	15.8	18.7	20.2	20.8
EPS(摊薄)	1.29	2.01	2.78	3.64	4.61
P/E	64.3	41.2	29.8	22.8	18.0
P/B	7.4	6.5	5.6	4.6	3.7

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率(%)	28.2	54.6	37.6	25.7	23.0
营业利润增长率(%)	45.5	59.2	39.5	30.8	26.9
归母净利润增长率(%)	48.5	55.9	38.3	30.8	26.8
资产负债率(%)	11.8	16.2	21.8	15.7	14.0
净负债比率(%)	-12.2	-5.4	-4.1	-14.0	-19.1
总资产周转率	0.4	0.5	0.6	0.6	0.7
应收账款周转率	3.6	4.0	4.0	4.0	4.0
应付账款周转率	3.4	4.2	4.2	4.2	4.2