20260104-宝城期货-油脂周报_库存压力显差异_油脂走势分化_11页_1mb

期货研究报告总结

核心内容概述

本报告为宝城期货投资咨询部毕慧撰写，分析了2026年1月国内三大油脂（豆油、棕榈油、菜籽油）的市场情况。报告指出，近期油脂市场整体呈现震荡走势，主要受供需格局、出口数据、成本支撑及市场情绪等多重因素影响。不同油脂品种表现差异明显，豆油受生物燃料需求疲软及国内高库存压制，棕榈油则因出口疲软和竞争加剧承压，菜籽油则在进口成本压力与阶段性供应紧张之间维持震荡。

主要观点

豆油

• 上涨原因：近期美豆油上涨主要受外部油脂市场情绪提振及技术性买盘支撑。
• 基本面压力：
  • 美国能源信息署数据显示，10月份用于生物燃料的豆油用量降至六个月低点，工业需求放缓。
  • 全球大豆供应宽松，南美丰产预期限制豆油上行空间。
• 国内情况：
  • 高库存与弱需求矛盾突出，油厂挺价意愿有限。
  • 节后终端补库需求平淡，市场整体供过于求。
• 短期展望：价格受板块情绪及成本支撑震荡运行，反弹持续性和高度受限。

棕榈油

• 下跌原因：马棕期价延续跌势，主要受出口需求疲软、供应竞争加剧及市场支撑减弱影响。
• 需求端压力：
  • 12月马来西亚棕榈油出口环比下降5.2%-5.8%，低于市场预期。
  • 马来西亚棕榈油产量环比下降，显示供应端疲软。
• 供应端压力：
  • 印尼下调毛棕出口参考价，加剧产地竞争。
  • 令吉汇率走强削弱出口竞争力，国际原油疲软削弱生物柴油题材支撑。
• 短期展望：市场承压，反弹乏力，维持偏弱震荡格局。

菜籽油

• 震荡原因：市场呈现多空因素交织的震荡格局。
• 供应端压力：
  • 全球油菜籽供应充足，中国需求疲软限制价格上涨。
  • 油菜籽丰产预期及高库存削弱菜籽油成本支撑。
• 国内情况：
  • 菜籽油库存持续去化，澳大利亚菜籽到港缓慢、部分油厂开机推迟导致短期供应偏紧，对近月合约形成支撑。
  • 远期供应恢复预期压制远期走势。
• 短期展望：市场走势跟随外盘油菜籽及国内油脂板块情绪波动，维持震荡运行。

关键信息

现货价格

• 四级豆油：张家港现货价格8380元/吨，周比上涨20元。
• 24度棕榈油：广州现货价8590元/吨，周比上涨80元。
• 进口菜籽产菜油：广东现货价10200元/吨，周比上涨250元。

期价表现

• 国内三大油脂期价震荡偏强，但成交量明显萎缩。
• 豆油活跃合约收盘价7,862.0元/吨，周涨幅0.33%。
• 棕榈油活跃合约收盘价8,584.0元/吨，周涨幅0.19%。
• 菜籽油活跃合约收盘价9,087.0元/吨，周涨幅0.45%。

出口与库存

• 阿根廷豆油出口：11月环比下降至52.4万吨，低于去年同期。
• 马来西亚棕榈油出口：12月环比下降5.2%-5.8%，产量环比下降9.12%。
• 印尼毛棕出口参考价：1月下调至915.64美元/吨，削弱出口竞争力。
• 国内库存：
  • 豆油库存处于历史同期高位。
  • 棕榈油库存攀升，菜籽油库存持续去化。

成本分析

• 豆油进口成本：美国、阿根廷、巴西1月进口成本分别为9884.94元/吨、9501.70元/吨、9576.34元/吨。
• 棕榈油进口成本：1月到岸完税价格为8792.34元/吨，后续月份成本维持稳定。
• 菜籽油进口成本：加拿大1月进口成本为18670.38元/吨。

市场趋势总结

• 豆油：短期震荡，受生物燃料需求疲软及国内高库存压制。
• 棕榈油：短期偏弱震荡，出口疲软、竞争加剧及市场支撑减弱是主要利空。
• 菜籽油：短期震荡运行，受进口成本压力与阶段性供应紧张影响。

作者声明

毕慧具有中国期货业协会授予的期货从业资格证及期货投资咨询资格证，承诺以独立、客观的态度出具报告，不因报告内容获得任何报酬。

免责条款

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