20191015-国盛证券-光通信的再思考——5G流量爆发下的数据密度革命_40页_4mb

通信行业总结：5G流量爆发下的数据密度革命

核心内容

随着全球5G商用化进程加速，数据中心流量将面临爆发式增长，包括南北向流量和东西向流量。为应对这一趋势，400G数据中心成为必然选择，推动了光通信设备、光模块、连接器和高速PCB板等关键设备的需求升级。400G交换机和光模块的部署将带来更高的带宽密度、更低的能耗以及更小的体积，从而满足数据中心日益增长的流量需求。

主要观点

• 流量爆发：5G时代，流量将实现数十倍增长，尤其是云游戏、AR/VR、车联网和工业互联网等新应用将推动流量快速增长。
• 叶脊架构成为主流：数据中心内部流量增长使得叶脊架构成为主流，相较于传统三层架构，其更适用于高密度、低延迟的数据交互需求。
• 400G设备升级需求迫切：叶脊架构的部署将显著增加对高速光模块的需求，其数量是传统三层架构的15-30倍，成为数据中心升级的核心。
• 光模块封装趋势：QSFP-DD作为400G光模块的主流封装形式，因其高带宽密度和适合数据中心应用的特性，正在被广泛采用。
• 光模块厂商布局：中际旭创、新易盛、太辰光、天孚通信、光迅科技等厂商已具备400G光模块的商用能力，推动行业发展。

关键信息

• 5G对流量的影响：韩国KT在5G推出半年内实现人均流量DOU增长近3倍，预计未来流量将增长至人均100G。
• 数据中心流量结构：2019年预测数据中心内部流量占总量的72%，叶脊架构将推动内部流量进一步增长。
• 400G市场前景：预计2020年全球400G光模块市场规模将达7.2亿美元，成为光通信行业的重要增长点。
• 云厂商动态：北美四大云厂商（Facebook、亚马逊、微软、谷歌）在2019年Q2实现资本开支触底反弹，预计2020年将加快400G升级。
• 400G交换机技术：思科、Arista、新华三、锐捷网络等厂商已推出支持400G的交换机产品，为数据中心升级提供硬件支持。
• PCB材料需求升级：随着数据中心流量增长，高速大容量PCB板需求增加，沪电股份、华正新材等公司受益。

投资建议

• 重点推荐标的：星网锐捷、新易盛、太辰光、天孚通信、光迅科技、沪电股份、华正新材等公司在400G相关设备和模块方面具有较强竞争力。
• 投资逻辑：5G建设、流量爆发、数据中心升级和云厂商400G布局将共同推动光通信行业的发展，尤其是400G光模块、交换机、布线及PCB材料领域。

风险提示

• 5G建设进度不及预期：若5G商用进程受阻，将影响流量爆发节奏。
• 全球贸易摩擦加剧：可能影响光通信设备的出口和全球供应链稳定性。
• 云厂商资本开支不及预期：若云厂商数据中心升级不及预期，将影响光通信需求增长。

行业发展趋势

• 400G成为主流：随着400G交换机和光模块的逐步商用，行业将进入400G时代。
• QSFP-DD为主流封装：QSFP-DD因其高带宽密度和小尺寸，成为400G光模块的首选封装形式。
• 数据中心布线升级：MPO连接器、多模OM5光纤、高速PCB板等将成为数据中心升级的关键组件。

总结

5G时代，流量爆发将推动数据中心向400G升级，叶脊架构和高密度光模块将成为核心。光模块、交换机、连接器及高速PCB板等设备需求快速增长，为相关厂商带来显著的市场机遇。在这一趋势下，星网锐捷、新易盛、太辰光、天孚通信、光迅科技、沪电股份和华正新材等公司有望受益，成为投资重点。同时，需关注5G建设、贸易环境及云厂商资本开支等风险因素。