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云数据中心，光通信的下一个突破点

核心内容

随着高清视频、直播、VR、物联网等应用的兴起，互联网流量持续高增长，成为推动CDN、IDC、云计算等行业发展的重要因素。全球数据中心IP流量预计从2015年的4.7ZB增长至2020年的15.3ZB，年复合增长率约为27%。未来，数据中心将成为光通信行业的重要增长点。

主要观点

• 互联网流量红利：流量增长推动CDN、IDC、云计算等行业发展，其中CDN和云计算受益最大。
• 数据中心发展路径：数据中心正从服务器机房向超大规模、集中化发展，全球数据中心数量逐渐减少，但单体规模和流量能力不断提升。
• 数据中心网络架构：传统三级架构正向脊叶（Leaf-Spine）架构演进，以提升网络效率和降低延迟。
• 光模块需求增长：数据中心内部流量占比达70%，光模块市场预计在2021年达到49亿美元，其中高速光模块需求尤为突出。
• 中国光通信产业崛起：中国在数据中心建设、光模块市场及产业链整合方面展现出强大潜力，成为全球光通信产业的重要增长引擎。

关键信息

1. 互联网流量红利传导路径

• 高清视频、直播、VR/AR等新兴应用成为推动流量增长的主力军。
• 2016年全球互联网视频用户增长至19亿，视频流量占比提升至80%。
• 中国数据中心市场规模增速远超全球水平，2012-2017年复合增长率达39.57%。
• 2016年中国移动互联网流量消费达93.6亿G，同比增长123.7%。

2. 全球数据中心发展路径

• 规模化和集中化：全球数据中心数量逐年减少，但超大规模数据中心数量增加。
• 区域分布：北美数据中心数量占比最高，亚太地区增速最快。
• 国家分布：美国超大规模数据中心数量全球第一，中国紧随其后，占比达8%。
• 发展模式：美国以改建和扩建为主，中国则以新建为主。

3. 数据中心网络架构演进

• 传统数据中心以南北向流量为主，云数据中心以东西向流量为主。
• 脊叶网络架构显著降低延迟，提升通信效率，支持大规模服务器集群。
• 该架构减少对核心设备的依赖，便于后续扩容。

4. 光模块市场发展趋势

• 全球数据中心对光模块的需求持续增长，2016年全球光模块市场规模达29.5亿美元。
• 2019年全球数据中心光模块销量将超5000万只，市场规模有望达49亿美元。
• DCI流量年复合增速达31.90%，推动高速光模块需求增长。
• 高速光模块在云计算、数据中心等场景中应用广泛，成为市场核心。

5. 中国光通信产业崛起

• 中国光设备厂商（华为、中兴、烽火）在全球市场份额接近50%。
• 光模块产业逐步向中国转移，光芯片、光器件有望集中在中国。
• 光模块厂商如苏州旭创、博创科技、光环新网等在国内外市场获得广泛认可。

重点推荐公司

中际装备

• 收购苏州旭创，实现高速光模块业务布局。
• 苏州旭创主要产品为10G/25G/40G/100G光模块，2014-2016年收入和净利润增长迅速。
• 2016年收入19.59亿元，净利润2.30亿元，毛利率和净利率稳定。
• 客户包括谷歌、亚马逊、华为、中兴等全球知名企业。

博创科技

• 专注于无源光器件，2016年无源器件收入达2.75亿元，占营收比重86.48%。
• DWDM产品表现突出，同比增长97.44%，成为公司业绩核心。
• 正在拓展有源光器件业务，与Kaiam公司合作，开发40G/100G产品。
• 计划实施MEMS集成光器件研发及产业化项目，丰富产品结构，提升竞争力。

光环新网

• 主营数据中心服务，与亚马逊合作，提供云计算解决方案。
• 2016年收入增长迅速，毛利率提升，业绩表现良好。
• 未来有望在云数据中心领域持续增长，成为行业龙头。

风险提示

• 全球云数据中心发展不达预期。
• 数据中心市场竞争加剧。
• 光器件市场竞争加剧。

行业表现

• 相对收益：-1.79%（1M）、-9.11%（3M）、-3.54%（12M）
• 绝对收益：3.45%（1M）、-2.70%（3M）、9.49%（12M）

产业链趋势

• 全球光模块市场由美日主导，但中国厂商在市场份额中逐步崛起。
• 中国光模块厂商在技术、成本、市场等方面具备竞争优势，未来有望在全球市场占据更大份额。
• 光通信产业链正向中国转移，光芯片、光器件、光模块等环节逐步集中。

未来展望

• 数据中心“全光化”趋势明显，光模块需求将持续增长。
• 中国数据中心建设仍处于以新建为主的发展阶段，未来将逐步向集约化、规模化演进。
• 中国光模块厂商有望在2020年实现全球领先，成为光通信行业的重要力量。