20250328-银河期货-双焦_市场博弈激烈_难有趋势性行情_19页_1mb

双焦4月报总结

核心内容

2025年3月，双焦市场延续弱势运行，焦煤价格下跌，焦炭价格暂稳。3月主产地焦煤价格普遍下跌50-80元/吨，春节后累计下跌150-200元/吨。3月底下游采购积极性阶段性回升，焦煤价格出现小幅反弹。焦炭方面，第十一轮降价已落地，当前价格暂稳，钢厂采购积极性有所好转，但钢厂仍掌握价格主动权，焦企未贸然提涨。

4月铁水产量预计继续回升，但钢材需求受房地产拖累及出口政策影响，难以大幅改善，钢材产量将压制钢材价格。焦煤供给方面，尽管部分煤矿亏损，但整体供应仍较为充足，产量预计保持稳定。进口蒙煤供应能力充足，但由于下游采购疲软，口岸库存高位，通关受限，预计短期内难以缓解库存压力。

主要观点

• 焦煤市场：

  • 3月焦煤价格持续下跌，但3月底出现阶段性反弹。
  • 国内焦煤价格距离成本仍有距离，大部分煤矿仍处于盈利状态。
  • 4月焦煤产量预计稳中有增，供给偏宽松格局短期内难以改变。
  • 口岸库存压力较大，蒙煤通关受限，但随着铁水产量回升，焦煤供给将快速匹配需求。

• 焦炭市场：

  • 焦炭价格暂稳，第十一轮降价已落地，钢厂采购积极性有所好转。
  • 焦炭出口面临压力，印度实施低灰冶金焦进口限制政策，对中国及印尼出口造成影响。
  • 焦炭库存同比偏高，对4月价格反弹形成制约。

关键信息

一、煤炭供应能力充足

• 1-2月全国原煤产量7.7亿吨，同比增长7.7%。
• 山西原煤产量21424.1万吨，同比增长20.3%。
• 全国炼焦精煤产量7565.92万吨，同比增长5.3%。
• 山西炼焦精煤产量3647.23万吨，同比增长12.6%。
• 煤矿成本差异较大，主流煤矿营业成本在600-800元/吨，完全成本在800-1000元/吨，部分煤矿成本超过1200元/吨。

二、进口蒙煤情况

• 1-2月中国进口炼焦煤1885万吨，同比增长5.3%。
• 蒙煤通关受限，甘其毛都口岸库存395.6万吨，月环比下降19.5万吨，同比增113.3万吨。
• 蒙古证券交易所优化交易规则，包括价格指数化机制和灵活支付方式，有利于提升采购商积极性。
• 4月蒙煤通关车次预计随库存变化，短期内难以恢复至高位。

三、焦炭出口压力

• 1-2月中国焦炭出口101.1万吨，同比下降33.0%。
• 印度实施低灰冶金焦进口限制政策，上半年进口限制数量为7.9万吨。
• 中国焦炭出口受限，预计二季度出口量维持在50-60万吨，同比大幅下滑。

四、焦炭产量与库存

• 3月焦企产能利用率小幅上升，日均产量64.13万吨。
• 焦炭库存同比偏高，钢厂仍掌握价格主动权，高库存对4月价格反弹形成制约。
• 3月28日全国平均吨焦盈利-50元/吨，部分区域焦企亏损。

五、钢材需求与铁水产量

• 3月28日247家钢厂日均铁水产量237.28万吨，月环比上升9.34万吨。
• 钢材需求不明朗，房地产拖累持续，出口政策影响出口量。
• 钢厂复产后对双焦价格形成支撑，但钢材产量压制价格反弹空间。

策略推荐

• 单边操作：考虑到价格波动空间有限，建议采用区间波段操作。
• 套保策略：对有库存或销售压力的企业，建议逢高套保。
• 期权策略：焦煤09合约建议卖出宽跨。
• 期现策略：关注05合约期现正套机会。

总结

4月双焦市场整体延续区间震荡运行，难有趋势性行情。基本面边际有所改善，但中长期供需偏宽松格局未变，价格反弹空间有限。建议投资者关注市场波动，采取灵活的波段操作策略。