20250404-银河期货-双焦_市场博弈激烈_难有趋势性行情_32页_2mb

报告摘要

2025年4月4日，银河期货研究员周涛对双焦市场（焦煤与焦炭）进行了综合分析与交易策略建议，指出当前市场博弈激烈，难有趋势性行情。整体来看，双焦基本面边际改善，存在阶段性反弹可能，但中长期供需偏宽松格局未变，预计仍将延续区间震荡运行。

宏观环境：美国加征关税及部分国家对我国钢材征收反倾销税，对黑色商品形成不利影响，国内需求难以完全承接进口减量。
焦煤市场：
- 现货价格普遍上涨，下游采购积极性阶段性好转，但涨价持续性存疑。
- 煤矿产量总体稳定，部分煤矿已触及成本线，但多数仍保持盈利。
- 国家以保能源安全为首要任务，短期内焦煤产量以市场调节为主。
- 进口蒙煤供应充足，口岸库存处于高位，通关效率受限，预计下周通关量维持当前水平。
焦炭市场：
- 本周焦炭价格整体稳定，市场有提涨预期。
- 焦企产能利用率小幅回升，出货情况改善，库存压力减轻。
- 铁水产量回升，但复产节奏放缓，对钢材价格形成压制，需关注下游钢材需求承接能力。
供需数据：
- 焦煤总库存（折算成精煤）为3789.5万吨，环比增加19.6万吨。
- 焦炭总库存为1051.6万吨，环比减少8.5万吨。
- 炼焦煤矿产能利用率86.32%，原煤日均产量194.55万吨，精煤日均产量76.86万吨。
交易策略建议：
- 单边：宽幅震荡，建议逢反弹做空。
- 套利：保持观望。
- 期权：焦煤卖出宽跨（场外）。
- 期现：关注期现正套机会。

现货价格：多数煤种价格上涨20-80元/吨，但涨幅可能放缓。
国内供应：煤矿产能利用率86.32%，原煤日均产量194.55万吨，精煤日均产量76.86万吨。
库存变化：
- 煤矿总库存（折算精煤）583.5万吨，环比下降22.3万吨。
- 洗煤厂总库存（折算精煤）331.4万吨，环比下降18.3万吨。
- 独立焦企库存951.6万吨，环比增加88.7万吨。
- 钢厂焦化库存769.6万吨，环比增加6.9万吨。
- 甘其毛都口岸库存381.8万吨，环比下降13.8万吨。
- 港口库存771.7万吨，环比下降21.6万吨。

现货价格：整体稳定，市场有提涨预期。
国内供应：独立焦企产能利用率72.68%，焦炭日均产量64.83万吨。
- 钢厂焦化产能利用率87.38%，焦炭日均产量47.38万吨。
- 焦炭日均产量合计112.21万吨，环比增加0.55万吨。
库存变化：
- 焦企库存117.5万吨，环比下降12.5万吨。
- 钢厂焦化库存672.9万吨，环比增加4.8万吨。
- 港口库存261.3万吨，环比下降0.7万吨。
- 焦炭总库存1051.6万吨，环比下降8.5万吨。
利润情况：
- 平均吨焦盈利-53元/吨。
- 山西准一级焦盈利-31元/吨，山东准一级焦盈利-5元/吨，内蒙二级焦盈利-94元/吨，河北准一级焦盈利14元/吨。