> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 双焦市场分析总结 ## 核心内容 2026年9月4日，银河期货研究员郭超对双焦市场进行了综合分析，指出当前市场处于多空博弈激烈、情绪与预期反复的状态。整体来看，双焦市场进入高位宽幅震荡阶段，趋势性行情的确定性下降，交易难度增加。 ## 主要观点 ### 1. 焦煤市场 - **现货价格**：山西产地焦煤现货价格持续上涨，中硫主焦煤平均涨幅达133元/吨。进口蒙5原煤价格高位震荡，口岸库存持续下降。 - **供需分析**：国内焦煤供应仍偏紧，煤矿产能利用率维持在67.83%左右，复产进度缓慢。进口蒙煤通关量有恢复预期，但节奏和高度存在不确定性。 - **库存情况**：本周焦煤总库存回升至3537.8万吨，但供需缺口依然存在，预计未来库存将逐步下降。 - **基差表现**：焦煤基差显示市场对现货价格的支撑较强，但期货合约价格波动频繁，交易需谨慎。 ### 2. 焦炭市场 - **现货价格**：焦炭第四轮提涨快速落地，成本推动明显。预计下周主流焦企将启动第五轮提涨。 - **供需分析**：焦炭产量较为稳定，但随着焦煤价格上涨，焦企亏损扩大，预计下周产量将小幅下降。铁水产量高位震荡，钢厂盈利不佳，对焦炭需求形成压制。 - **库存情况**：本周焦炭总库存下降至942.7万吨，焦企、钢厂、港口库存均有所减少。 - **利润状况**：全国平均吨焦盈利为-86元/吨，山西准一级焦平均盈利-35元/吨，山东准一级焦平均盈利-67元/吨，预计下周亏损将进一步扩大。 ### 3. 市场情绪与交易策略 - **市场情绪**：资金博弈激烈，盘面逻辑切换速度快，市场情绪波动频繁。 - **交易建议**： - **单边交易**：方向不明确，建议观望为主；风险偏好高者可逢低轻仓试多。 - **套利交易**：建议观望。 - **期权策略**：轻仓卖出宽跨期权，以应对市场波动。 ## 关键信息 ### 供给端 - **国内焦煤**：产能利用率67.83%，复产进度缓慢，供给约束依然存在。 - **进口蒙煤**：甘其毛都口岸日均通关车次634车（+56），但恢复节奏和高度仍存不确定性。 - **炼焦煤产量**：原煤日均产量152.4万吨，精煤日均产量62.8万吨，库存持续下降。 ### 需求端 - **焦炭需求**：本周焦炭日均总产量102.94万吨，铁水产量236.82万吨，钢厂盈利不佳，对焦炭需求形成压制。 - **钢厂盈利率**：钢厂盈利率为30.3%，处于低位水平，钢厂主动减产动力不足。 ### 库存变化 - **焦煤库存**：本周焦煤总库存回升，但预计未来库存将逐步下降。 - **焦炭库存**：本周焦炭总库存下降，焦企、钢厂、港口库存均减少。 ### 基差分析 - **焦煤基差**：主力合约与05、01、09合约均显示市场对现货价格的支撑较强，但期货价格波动频繁。 - **焦炭基差**：港口现货与山西厂库基差显示市场对焦炭价格的预期存在分歧。 ## 市场展望 双焦市场短期内仍受供给缺口支撑，但进一步上涨难度加大。下游需求尚未实质性好转，钢厂盈利承压但未亏损，高炉减产动力不足。因此，市场或进入高位宽幅震荡阶段，双向波动风险均不可忽视，趋势性行情的确定性明显下降。 ## 风险提示 - 市场情绪波动大，交易难度增加。 - 下游需求变化可能对价格形成压制。 - 供给恢复节奏和高度存在不确定性，需密切关注。 ## 作者信息 - **作者**：郭超 - **期货从业证号**：F03119918 - **投资咨询证号**：Z0022905 ## 免责声明 本报告仅供参考，不构成投资建议。银河期货不对因使用本报告而产生的任何损失承担责任。客户应独立判断，谨慎操作。