20240707-西南证券-医药行业2024年7月投资月报_中报业绩进入披露期_精选景气个股_84页_5mb

结论摘要

1. 行情回顾

2024年1-6月，申万医药指数下跌2109%，跑输沪深300指数22个百分点，为年内医药行业倒数第二。细分领域中，血液制品表现最佳，累计跌幅最小至-37%，疫苗跌幅最大至-415%。6月单月申万医药指数下跌8.67%，跑输沪深300指数5.37个百分点。血制品板块发力，涨幅达+42%，线下药店则下挫-306%。

2. 中报业绩披露与投资策略

医药板块中报逐步进入业绩披露期，分析师对65家重点医药公司进行业绩预估，约4家企业Q2净利润增速超50%，12家企业增速在15%-50%区间。创新药及制剂、血制品、医疗器械等板块仍具备增长潜力。

下半年医药板块三个投资方向：

1. 【创新+出海】：创新药（如呋喹替尼、艾贝格司亭α）在美市场获批并商业化，器械（冠脉支架、CGM产品）出海前景可期，受益标的包括泽璟制药、首药控股-U。
2. 【院内刚需】：血制品、骨科、麻醉药等需求刚性领域有望受益于医疗反腐后的结构性机会，推荐关注恒瑞医药、迈瑞医疗。
3. 【低估值+业绩反转】：聚焦PEG<1和中特估标的，例如上海莱士、赛诺医疗，寻找估值和基本面修复机会。

3. 投资组合推荐

本月推荐组合：

• 上海莱士(SZ002252)、上海医药(SH601607)、马应龙(SH600993)、亿帆医药(SZ002019)、恩华药业(SZ002262)、太极集团(SH600129)

稳健组合：

• 恒瑞医药(SH600276)、新产业(SZ300832)、迈瑞医疗(SZ300760)、华润三九(SZ000999)、华东医药(SZ000963)、长春高新(SZ000661)

科创板组合：

• 普门科技(688389)、首药控股-U(688197)、泽璟制药-U(688266)、荣昌生物(688331)、赛诺医疗(688108)、澳华内镜(688212)

港股组合：

• 和黄医药(0013)、爱康医疗(1789)、康方生物(9926)、科伦博泰生物-B(6990)、先声药业(2096)

4. 行业政策与风险提示

国家集采常态化推进，如人工晶体集中采购降幅40%，创新药通过医保谈判纳入目录平均降价617%。政策层面强调创新药出海、医保免疫、消费医疗属性品种（如CXO、IVD）值得关注，风险集中在政策超预期、研发失败和业绩不达预期等方面。

报告核心结论：短期医药板块估值分化显著，建议关注“低估值+业绩反转”品种与创新出海机会。结构性行情中，医药板块下半年或现结构性机遇。