20140113-长城证券-家电_周报2013第27期-调整中布局_19页_1mb

家电行业周报总结

核心内容

2014年1月13日发布的家电行业周报指出，尽管市场受地产和资金因素影响出现回调，但家电板块的业绩增长仍被看好。分析师朱政推荐一线白电企业格力、美的、海尔、老板，以及二线企业美菱、小天鹅，建议在回调中逐步介入。

主要观点

• 家电板块整体表现优于沪深300指数，尽管上周下跌2.39%，但自2012年12月3日低点以来上涨47.74%。
• 空调行业11月内销量同比增长20.4%，出口量同比下降18.9%，但库存处于历史低位，渠道预期乐观。
• 冰箱行业11月总销量增长10.4%，出口增长25.7%，美菱出口表现优异，海尔和美的内销增长稳定。
• 洗衣机行业11月总销量增长5.4%，出口量下滑2.4%，市场集中度偏低，海尔、美的系表现突出。
• 液晶电视行业TCL内销增长0.69%，出口增长43.27%；创维内销下降12%，出口增长95%。
• 厨电行业整体增长显著，油烟机和燃气灶零售量分别增长22.7%和18.6%，老板电器表现突出。
• 原材料价格整体向下浮动，铜、铝、塑料、钢材价格环比下降，面板价格持续走低，受供给过剩影响。
• 房地产市场回暖，30大中城市商品房成交面积环比增长77.93%，一线、二线、三线城市均表现良好。

关键信息

股票盈利预测与估值表

重点推荐公司

• 格力电器：13E EPS 3.32，14E EPS 3.82，PE 8.55-7.41
• 美的电器：13E EPS 4.34，14E EPS 5.19，PE 10.71-8.95
• 青岛海尔：13E EPS 1.55，14E EPS 1.74，PE 11.62-10.37
• 老板电器：13E EPS 1.45，14E EPS 1.90，PE 27.36-20.87
• 小天鹅：13E EPS 0.68，14E EPS 0.84，PE 13.27-10.69
• 美菱电器：13E EPS 0.31，14E EPS 0.38，PE 14.04-11.55

行业数据

空调

• 11月总销量636万台，同比增长5.0%
• 内销444万台，同比增长20.4%
• 出口193万台，同比下降18.9%
• 库存670万台，同比下降8.5%，库销比1.05
• 格力内销266万台，同比增长22.6%，出口35万台，同比下降44.4%
• 美的内销85万台，同比增长21.4%，出口45万台，同比下降22.4%
• 海尔内销35万台，同比增长45.8%，出口9万台，同比增长45.0%

冰箱

• 11月总销量511万台，同比增长10.4%
• 内销336万台，同比增长3.8%
• 出口175万台，同比增长25.7%
• 产量512万台，同比增长11.0%
• 库存266万台，同比下降11.9%
• 海尔销量127万台，同比增长1.2%
• 美的销量40万台，同比增长14.8%
• 海信科龙销量53万台，同比增长17.2%
• 美菱销量38万台，同比增长26%

洗衣机

• 11月总销量496万台，同比增长5.4%
• 内销323万台，同比增长10.1%
• 出口173万台，同比下降2.4%
• 产量491万台，同比增长2.1%
• 库存384万台，同比增长45.1%
• 海尔内销106万台，同比下降1.9%
• 美的系内销61万台，同比增长27.1%
• 合肥三洋内销29万台，同比增长29.5%

液晶电视

• TCL 12月内销124.8万台，同比增长0.69%
• TCL 12月出口86.37万台，同比增长43.27%
• 创维12月内销101.26万台，同比下降12%
• 创维12月出口25.78万台，同比增长95%

厨电

• 油烟机零售销量20.29万台，同比增长22.7%
• 老板零售量2.73万台，同比增长48.7%
• 方太零售量2.28万台，同比增长26.7%
• 华帝零售量1.93万台，同比增长31.9%
• 美的零售量1.8万台，同比增长36.3%

原材料价格

• 白电原材料价格略向下浮动，铜价环比下降0.2%，铝价、塑料价环比下降0.8%，钢材价格指数环比下降0.3%
• 42寸液晶电视Opencell面板价格为141美元，环比下降1%

房地产行业

• 30大中城市商品房成交面积405.45万平方米，环比增长77.93%，同比增长36.72%
• 一线城市成交面积73.63万平方米，环比增长53.85%，同比增长4%
• 二线城市成交面积236.44万平方米，环比增长89.82%，同比增长36%
• 三线城市成交面积95.37万平方米，环比增长72.02%，同比增长85%

风险提示

• 系统性风险

行业新闻

• TCL将推O2O新商业模式：TCL董事长李东生表示，公司正在探索O2O新模式，计划于2014年3月发布，旨在提高利润率。
• 洗衣机品牌关注度调查：海尔、小天鹅品牌关注度合计达41.4%，海尔以28.9%领跑，成为消费者首选品牌。行业将呈现高效、智能化、大容量趋势。

投资建议

• 建议在回调中逐步介入，关注一线白电企业格力、美的、海尔、老板，以及二线企业美菱、小天鹅。
• 行业整体表现有望战胜市场，长期看好行业集中度提升和产品升级带来的利润增长。