20230809-华创证券-喜临门-603008.SH-2023年中报点评_高基数下的稳健增长_5页_686kb

喜临门发布2023年中报，维持“推荐”评级，目标价31元。2023年H1公司收入38亿/+55%，归母净利润22亿/+12%，扣非净利润21亿/+28%；Q2收入23.4亿/+62%，归母净利润16.1亿/-31%，扣非净利润16.2亿/+32%。毛利率同比提升13个百分点至35.2%，主要受益于原材料成本下行。期间费用率同比上涨17个百分点，主因电商及家装渠道投入增加。

子公司渠道稳健扩张，自主品牌零售收入25.5亿元/持平，电商渠道77亿元/+23%，线上销量连续第一。工程业务及OEM订单增长4%，积极布局整装整家套餐、跨境电商。公司是国内床垫龙头，产品覆盖全价格段，盈利能力有望改善。考虑6月营销费用加大，下调盈利预测至2023-25年归母净利润55/69.3/83.9亿元（前值67/84.5/103.3亿元），采用绝对估值法给出31元目标价。

风险提示包括宏观经济、原材料价格波动及渠道拓展不及预期等。财务数据显示，公司2023-25年净利润增速较快，估值合理区间维持17-11倍PE。